甲醇上涨势头有望结束 后市转入区间振荡格局

4月份以来，甲醇在库存下降和装置检修的推动下迎来一波上涨。但随着时间的推移，基本面情况有所改变，上涨趋势结束。

区域库存维持低位  套利窗口打开

截至5月24日，华东港口甲醇库存23.6万吨，华南港口甲醇库存5.21万吨，内外甲醇装置的集中检修导致结构性的库存降低。

4—5月国内外甲醇装置进入春季检修期。截至5月24日当周，国内甲醇装置开工率在65%附近，环比下滑了近1.3个百分点；国外方面，伊朗ZPC165万吨/年、FPC100万吨/年、文莱85万吨/年、阿曼salaha110万吨/年的装置在4月份都有检修。

伴随着库存的下降，港口甲醇价格大幅走高。当前，江苏太仓甲醇价格为3150元/吨，山东南部为2950元/吨，内蒙古在2800元/吨，内地—港口套利窗口部分打开。上周期货盘面持续调整，华东等地价格出现松动，但西北地区价格相对坚挺。

检修装置逐步复产  供应有望增加

当前，甲醇装置的春季检修进入尾声，部分装置即将重启。国内方面，陕煤化、新疆广汇、 华亭中旭等装置都有计划在5月中下旬复产；国外方面，文莱、阿曼和伊朗FPC装置已经重启，伊朗ZPC装置有望在5月底复产。

新装置方面，安徽昊源4月底试车成功，内蒙古新奥预计5月中下旬出产品，山东金能预计5月投产，涉及产能160万吨；伊朗两套新装置因美国制裁存在较大不确定性。

总体来看，随着检修装置复产和新产能的投放，供应有望增加。

传统下游表现稳定  新兴下游利润偏低

由于利润可观，当前甲醇传统下游表现稳定。不过，6、7月份甲醛、醋酸、二甲醚等将进入淡季，青岛6月峰会也可能影响部分下游装置，开工率存在回落的可能。

新兴下游方面，烯烃装置开工率小幅上涨。蒲城能源复产，联泓因装置故障减负运行，阳煤恒通、中原乙烯以及宁波富德的MTO装置检修，个别MTO装置因利润不佳长期停车。

综上所述，当前低库存是价格的直接支撑因素，而供应增加、需求减弱的预期正在增强，甲醇上涨势头有望结束，转入区间振荡格局。