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金汇期货——淄博营业部鸡蛋周报(12月10日)

鸡蛋合约间分化严重,可分别操作

最近鸡蛋价格高位震荡,已经略显疲态,后期有下跌可能,特别是鸡蛋的远期合约1805。近期合约1801期货价格仍有向上上涨的动能,主要是因为鸡蛋基本面上的好转与双节来临前的备货。但是就目前的盘面来说,投资者应该适当等待时机入场。接下来的文章就基本面和盘面上分别述说笔者的观点。

一、基本面情况

一)补栏有限,未来供应或将偏紧,在明年1月份合约上表现明显。

芝华数据显示,3-9月补栏情况很不理想,同比出现了30%的供应收缩,这无疑对未来市场行情产生深远的影响,供应收缩三成,是当前市场普遍看涨四季度牛市行情的主要逻辑。而10-12月补栏量,预计环比将逐步抬升,但是四季度的补栏并不能对明年1月的供应形成实质性的影响,更多的会影响明年5月的行情,实际上,鸡蛋期货不同合约之间的价格也反映了这一预期。

蛋鸡的开产期在4个月,养殖周期在16个月,从2016年初开始,蛋鸡存栏量持续上升,并在四季度时达到顶峰;同时,受上半年禽流感疫病的影响,各地活禽市场关闭,蛋鸡淘汰不畅,这带来两方面的影响,一是市场调剂渠道暂时失灵,蛋鸡产能严重过剩,蛋价大幅下跌,并在20176月触及近年来的地点;二是养殖户大幅亏损,自己实力不足,后续补栏能力受影响。此外,持续亏损行情也使得种鸡场种鸡大量淘汰,部分养殖户及时想补栏也缺乏足够的鸡苗供应。补栏下滑从2016年四季度开始显现,在2017年三季度到达谷底,预计对蛋鸡的影响在12月初开始显现,并在181月到达顶峰,由于蛋鸡的养殖周期较短,我们认为这一利多影响将主要体现在1801这一合约上,从远期看,国内蛋鸡养殖行业还处于竞争洗牌阶段,养殖大户仍在努力上产能,鸡蛋价格趋势特性表现为长空短多的特性,另外,环保风暴对养殖行业也有一定的影响,尤其是对中小养殖场,增加环保设备的成本较高,在养殖亏损的情况下,小规模鸡栏也失去了整改价值。但目前我国蛋鸡养殖行业的集中度仍然较低,中小养殖场退出口的缺口还不能被大规模的养殖场填补,因此,阶段性的会对供应产生一定的影响,此外,环保整改也增加了养殖场的生产成本,这将在蛋价中得到体现。

(二)季节性规律叠加基差修复,使得鸡蛋易涨难跌

鸡蛋品种具有明确的季节性,现货一般在9月上中旬见顶,此后展开1-2个月的回调,早10-11月展开春季前的备货行情,期货相对于现货有一个月的提前时间,因此期货一般是在7-8月上涨,9-10月展开反弹,下半年一般在11月中旬开始进入下跌行情中,今年因为春节假期延后,所以这波鸡蛋的下跌开始延后。进入12月份,1805的期货价格开始明显下跌,经过上一周的跌势,鸡蛋期货缩水严重。

(三)现货开始上涨,并突破前期高点

现货价格方面,鸡蛋现货价格较为稳定上涨,截止到今天为止,鸡蛋价格已经实现了连续五周上涨,截止到128日,现货价格为8.85/千克,与1801合约的基差为-126,与1805合约的基差为565。从基差情况来看,1801合约价格比较坚挺,未来下跌的可能性较小。目前已经丧失了做1801合约的最佳时机,应关注1805合约的期现价差,若鸡蛋的期现价差继续扩大,未来鸡蛋1805合约又继续上涨的可能。

图一:鸡蛋的现货价格走势

鸡蛋1.png

资料来源:中国禽病网金汇期货

二、 技术面情况

图二:鸡蛋01合约日线级别K线图

鸡蛋2.png

资料来源:文华财经 金汇期货

上图是鸡蛋的05合约日线级别的K线图,从图上看,上周鸡蛋价格开始大幅度下跌,原因有二:一是远月合约本身的基本面压制,远月合约补栏量较大。二是本身鸡蛋到了12月份以后就处在下跌周期中,所以鸡蛋的这波下跌并不奇怪。下步建议投资者以观望为主,不建议继续操作。可等鸡蛋略微回调入场空单操作。如果鸡蛋的期货价格继续下跌,继续拉动期现价差,可在合适的位置等待鸡蛋的多单进入。


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