增产不及预期 预计豆油回调幅度较小

近期，外盘豆油和美豆表现出震荡趋势，而马来西亚棕榈油的走势则较高。豆油的相对上涨弱于棕榈油的相对上涨，这主要是受到棕榈油的利好带动。

干旱天气影响，美豆优良率下降

美国农业部7月份的报告没有调整1.35亿蒲的美豆旧作库存，这是历史最低水平。种植面积沿用二季度种植调查面积8760万英亩，低于市场预期。收获面积为8670万英亩。按单位产量50.8蒲/英亩计算，产量为44.05亿蒲式耳，2021/22年度总需求为44.2亿蒲式耳。在新的一年里面，美豆产量不足，新季大豆产量不容有失。根据美国干旱中心监测中心7月20日公布的数据，受干旱严重影响的5个大豆产区占美国大豆棕种植面积的31%，其中极端干旱面积占3%，严重干旱面积占15%，中度干旱面积占13%。

7-8月是美豆生长的关键时期和传统的天气炒作期。目前，大豆的生长已经进入了从开花到结荚的关键时期。现阶段缺水将间接影响单产。在这一阶段，对水的需求最多，约占总用水量的45%。因此，干旱是这一阶段大豆产量的最大威胁。这一阶段的天气的好坏几乎对美国大豆产量起到了决定性的作用。根据美国国家气象局NOAA发布的未来30天天气展望报告，美国中西部的大豆产区预计将伴随高温少雨的干旱天气，影响大豆生长。

进口大豆到港充沛，豆油库存继续累库

根据海关数据，2021年1-6月，中国进口大豆累计4895.5万吨，同比增长8.68%；其中，仅6月份大豆进口量约1072万吨，较5月份增加111.34万吨，环比增长11.93%。与去年同期相比，减少43.93万吨，同比下降3.94%。此外，数据显示，预计7月份进口大豆到港量981万吨，8月份为830万吨，9月份为560万吨。从六月到七月，国内大豆到港处于高峰期。8月之后，大豆到港量将下降，供应压力将放缓。