六月油脂库存增幅或加速 豆油价格或将震荡偏弱

近期外盘CBOT大豆和马盘棕榈油价格出现明显回调，由于大豆供需基本面开始不断转好，南美大豆对全球市场供应不断增长，美国天气形势好转，美豆种植进度也超出市场预期，马棕受疫情引发的需求担忧大幅下跌，另外近期国内政策调控及打压的恐慌情绪主导商品市场，投资多头恐慌性离场导致豆油暴跌。

国内油脂进入库存修复期，按照进口油籽、油脂到港预期测算，6月国内油脂库存增幅或加速，豆油价格或将震荡偏弱。

一、美豆种植进度较快 南美大豆供应市场

大豆供需基本面开始不断转好，南美大豆对全球市场供应不断增长，美豆种植进度快于往期。截至 5 月25日，美国大豆播种进度为75%，上周为61%，增加14个点，去年同期63%，五年同期均值为54%。大豆出苗率为41%，上周 20%，去年同期33%，过去五年平均22%。

巴西大豆出口加速，巴西商贸部数据显示，5 月前三周巴西出口大豆共 1260 万吨，日装运量为84万吨，高于去年同期的70万吨，巴西谷物出口商协会 ANEC 称，2021 年 5 月份巴西大豆出口量可能高达 1530 万吨，非常接近上个月的创纪录出口量 1563 万吨，也高于去年 5 月份的出口量 1386 万吨。AgRural 预计 5 月出口大豆 1400-1500 万吨，预计 2021 年总出口量为 8400万吨。阿根廷大豆收割接近尾声，布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至 5月19日，当前阿根廷大豆收获进度为 85.4%，超过近 5 年平均水平，已经收获的大豆产量为4000万吨。

二、巴西大豆集中到港 油厂大豆压榨增加

二季度是巴西大豆大量出口的窗口期，目前国内大豆到港量达到峰值，5月到港量预估1070万吨，6月份进口大豆到港预估930万吨。下图可知，5-6月预估进口量较足，但7-9月因进口利润持续较差，国内大豆采购进度始终较慢。