近期市场波动较为剧烈 豆油不确定性较大

众所周知，5月29日美国特朗普政府出尔反尔，发布声明称要对中国500亿美元商品加征25%关税，再结合中国的官方回应，令市场忧虑中美爆发贸易战的危险加大，这俨然对美豆期价构成下跌压力（中国不仅是全球头号大豆进口国，也是美国大豆的头号进口国），美豆主力合约不断滑落，并向1020美分关口靠近，但贸易战对国内豆类期价而言则是一个利多消息，5月30日国内豆油期市也是闻声上涨，由此可见一斑。

当然了，推动5月30日国内连豆油盘中一度大幅拉升的其实还有更重要因素，那就是资金炒作菜油带来的“溢价效应”。有混迹金融圈的人士应该都会深刻记得2007年的“530”，即11年前的5月30日国内股、期市场经过持续上涨后最终迎来暴跌，有人戏称是半夜鸡叫，“十二道金牌”后的无奈，从那以后市场留下了这种长期记忆效应下的“530”现象。历史总是惊人的相似，11年后的5月30日国内股市再次进入这个魔咒，当天沪深两市双双大跌，恐慌情绪蔓延下，殃及商品期货市场，工业品几乎全线尽墨，巨量资金转入农产品期市避险，油脂板块成为“新宠儿”，合计逾4亿资金流入其中（仅郑菜油就独揽2.86亿），适逢近期国内部分菜籽系油厂处于停机状态，菜油库存下降较快，且供应的货源相对不多，期市资金炒作放大此利好，当天菜油期货暴力拉升，午后一度封于涨停板，虽然临近尾盘获利盘涌出，导致涨停板被打开并回吐了部分涨幅，但仍收于年内高位。

但是，眼下国内豆油供应仍然较为充裕，据Cofeed数据显示，截止5月29日国内豆油商业库存总量132.5万吨，较上周同期的131万吨增幅为1.2%，较上个月同期129.75万吨增幅为2.1%，较去年同期的123.02万吨增幅为7.7%，也高于五年均值的100.8万吨。加上因为此前压榨利润丰厚及担忧贸易战导致后续美豆供应不足，国内油厂采购了大量巴西大豆，未来几个月大豆到港庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份大豆到港最新预估940万吨，7月份最新预估950万吨，8月份最新预估880万吨，从而施压于国内豆油市场，部分商家逢高卖出进套保，这也是导致5月30日下午豆油行情回吐大部分涨幅的重要因素。

展望后市，中美贸易战风波再起利空美盘，但利多国内期市，加上因豆粕胀库及上合峰会导致山东多数油厂月底起将停机13天，未来两周油厂开机率仍处偏低水平，这令豆油现货市场挺价，短期走势或震荡偏强。但5-7月大豆到港量或高达2770万吨，上合峰会结束后油厂将会大范围恢复开机，豆油供应充裕而需求一般，加上经历两次谈判之后，也足以表明两国最终的目的是在于实现共赢，而不是互相伤害，故而市场并不相信贸易战真的会开打，豆油行情暂仍缺乏持续拉升的动能，短线一波上涨后再度回落风险较大，君不见，连豆油上涨“昙花一现”后今日陷入再度回落困境，由此可见一斑。操作上，鉴于近期市场波动较为剧烈，不确定性较大，建议轻仓操作为宜。