临储消息暂落空 豆一期货或延续供给偏紧格局

观点：

豆一在新作大豆未上市前将延续供给偏紧格局，且进口大豆在双方贸易关系博弈下存风险升水，叠加期货盘面深贴水，期货价格存较强支撑，建议A2009合约偏多操作，区间4370-4610。不过临储消息暂不定，且需求仍未完全恢复，期价亦有回调风险，因此需要做好止损。同时，由于新豆上市后，期价将承压，预计大豆将呈近强远弱格局，可考虑9-1正套，风险相对单边较小。

风险点：国产大豆临储拍卖

今年以来，豆一期货（豆一对应标的是国产大豆，主要用于制作豆制品的食品，豆二对应标的是进口大豆，主要用于压榨豆油、蛋白加工、以及作为饲料用在生猪养殖，蛋鸡、肉鸡养殖等）持续攀高，主要原因在于豆一交割新规使得可交割豆减少，且海外新冠疫情爆发后，国内大豆供应趋紧，多头情绪高涨，推升期价不断走高。4月中旬，市场传闻将临储拍卖，空头发起进攻，豆一期价深度回调，不过上周拍卖消息落空，豆一再次反弹。后期来看，豆一在新作大豆未上市前将延续供给偏紧格局。

一、基本面信息

（一）交割新规叠加新冠疫情推升豆一价格

此前，大连商品交易所对黄大豆1号的交割标准进行了修订，新的交割规则增加了对粗蛋白的限制，并设置了升贴水，且增设了出入库时的品质要求。新规要求黄大豆1号2005合约及后续合约入库必须是新豆，而出库大豆的储存时间也不长，交割库不会接到陈豆。所以此前的陈大豆就不符合交割标准了，新规更利于商品豆进行交割，使得2005合约开始的可交割大豆减少，加上2019年国产大豆优质率偏低，利多期价，2005合约自上市后就一路走高，2009合约亦跟随走高。05合约3月底最高涨至4947元/吨，较3月上旬上涨了18.8%。