黄豆变“金”豆 豆一期货缘何如此强劲？

摘要：

观点：

我们在专题《如何看待豆一交割新规及其影响？》20200226中认为“交割新规利多5月合约，新季面积增长9月合约价格平稳”且“国内外大豆普遍增产，豆一价格不宜过分看高”。预计在4200会有套保盘压制盘面。然而，经过一个月，发生了很多事情，导致豆一价格涨幅远远超预期。

实际上，2月下旬至今一个多月，国外新冠疫情快速发展。国外大豆尽管增产，但新冠疫情导致贸易物流缓慢，出口国内运输中断或不畅，港口停滞或随时可能停摆，大豆外运受阻。大豆压榨利润好，国内油厂和食品企业抢豆。导致国产大豆空前紧俏。供需较春节前还要紧张。临近交割月，交割新规可能导致仓单较少。

依据：

1) 豆一紧俏始于2019年四季度。2019年下半年黑龙江地区大豆榨油利润异常高企，吸引油厂提高国产大豆榨油用量，赚取压榨利润。

2) 国内疫情和收储添了一把火。12月3日中储粮收储价格从1.71元/斤提升到1.78元/斤，提振市场看涨气氛，吸引贸易商积极入市采购。

3) 国外疫情引燃第二把火。大豆主产国和主要出口国也陆续爆发疫情，进口大豆到港速度放缓，到港量预期下调。后续预计出口国港口随着都有停摆可能，进口大豆供应吃紧。

4) 交割新规可能成为第三把火。交割新规要求黄大豆1号2005及其后续合约入库大豆必须是新豆，而出库大豆的储存时间也不会过长。

建议与风险：

国产大豆上涨是一连串利多不断接力的结果。先是春节前国产大豆榨油比例提高，再是国内疫情和收储助力，最近是海外疫情推涨。目前海外疫情依然未达拐点。4月资金可能炒作新仓单偏少。