周度表观消费同比较好 豆粕期货小心这一诱因

进入6月以后，豆粕周度表观消费同比15-16%的增量，我们认为主要原因是：生猪体重逆季节性持平，及饲料厂补库存。

每年6月以后，天气热，畜禽采食量下降，用于维持生命活动及应对高温环境所需净能增加，用于生产的净能下滑，从而使得生猪体重季节性下滑。但是今年，由于生猪供应比较紧张，叠加进口冻肉受限引发了养殖端的看涨情绪，生猪体重没有出现下滑，因此豆粕周度表观消费同比较好。

4-5月高利润导致的巨量巴西豆到港压力，通过低基差体现之后，饲料厂趁机逢低建库存，完成了补库。

展望来看，生猪价格距离前高还有一步之遥，生猪大幅上涨，终端猪肉提不上价，屠企损失惨重，屠宰企业开工率下滑。猪肉价格上涨过快可能会诱发政策调控，从而打压养殖户压栏情绪，使得豆粕需求同比及环比走弱，短期豆粕期货需谨慎。但由于生猪存栏持续恢复，中长期看好豆粕的逻辑不变，基于美豆套盘进口利润的逻辑，2101合约2900元/吨左右具有做多的安全边际。

豆粕表观消费好

豆粕周度表观消费从6月1日开始，每周15-16%的增幅，相较于没有发生非洲猪瘟之前的2018年亦是如此。什么原因?

生猪出栏体重逆季节性持平

每年6月以后，天气热，畜禽采食量下降，用于维持生命活动及应对高温环境所需净能增加，用于生产的净能下滑，从而使得生猪体重季节性下滑。但是今年，由于生猪供应比较紧张，叠加进口冻肉受限引发了养殖端的看涨情绪，生猪体重没有出现下滑，因此豆粕周度表观消费同比较好。