豆粕趋势行情的主驱动回顾

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目录

1.豆粕趋势行情的主驱动回顾

2.巴西大豆的成本和收割进度

3.中国饲料需求的周期运用

4.短期南美港口的不确定因素

5.美国疫情或导致播种工作受阻

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豆粕趋势行情的主驱动回顾

供应端：全球大豆库存消比

2011年之后，全球大豆新作和旧作库存消费比维持在20%至33%之间稳定波动，周期大概是4年左右；2019/20年大豆库存消费比月调数据显示，2019年5月美豆播种时库消比预计31.82%，之后连续下调至9月的27.3%；巴西大豆收割之后，该数据再次回升至29.26%

需求端：中国豆粕的养殖消费周期

2011年之后，中国豆粕月度消费维持在-10%至30%之间呈现20-24个月的周期波动；周期规律主要来自于生猪和禽类养殖周期。豆粕消费需求的周期基本奠定了需求端对豆粕价格的拖累或者拉动作用。

“供”+“需"共同作用下的豆粕历史行情

2012年的趋势上涨是由需求同比高位和库存消费比低位共同作用的结果；2014年至2015年的趋势下跌是需求同比下滑和库消比高位所驱动；2015下半年底至2016年初商品系统性下跌主导的行情创新低；2016年的趋势上涨是库消费比跌至低位叠加需求反弹（当然是天气问题导库存消比新低）；2018年基本处于贸易战不确性下的高波动震荡；2018年三季度至2019年初库消比高位和需求同比低位共同驱动豆粕价格迅速跌至底部；

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巴西大豆的成本和收割进度

巴西大豆的种植成本

巴西大豆播种期间 雷亚尔兑美元汇率维持在0.24-0.25之间；折合盘面成本738美分，较去年略低一些，远低于美豆900美分以上的成本。