进口成本支撑 豆粕震荡走高

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五大跌，交易商称，因美国中西部持续降雨和种植推后令投资人愈发担心农户可能会将原本种植玉米的土地用来种植大豆。7月大豆收低18美分，或2.3%，报每蒲式耳8.21-3/4美元，盘中一度跌至8.20-1/2美元。本周，7月合约上涨12-1/2美分或1.5%。7月豆粕合约收跌7.60美元，至每短吨294.30美元，7月豆油合约下跌0.50美分，至每磅27.22美分。

盘面走势：①A1909延续涨势，收盘报3571，较上一交易日+0.9%，成交量190842手，持仓量129248手，+7514；A9-1月价差60；②B1907震荡收涨，收盘报2948，较上一交易日0.41%，成交量57632手，持仓量183650手，+2784手；③M1909增仓走高，收盘报2742，较上一交易日+0.37%，成交量1859848手，持仓量2358778手，+42434，江苏现货与M1909基差2，-19，M9-1月价差-7；④Y1909震荡收跌，收盘报5464，较上一交易日0.26%，成交量308584手，持仓量手757646手，-1378，基差-164，+6，Y9-1月价差-150。

消息：1、截至5月17日，全国各地油厂大豆压榨总量193.56万吨(出粕1529124吨，出油367764吨)，较前一周167.12吨增26.44吨，增幅15.82%。2、截至5月14日当周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净空单168835手，较前一周增加8282手。净空持仓连续5周增加，一再刷新2013年3月以来最高。3、交易所：截至5月15日，阿根廷大豆收获完成76.7%。

市场报价：国产大豆价格3600；大连港进口大豆分销价3100，山东青岛港3100。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2790，另厂2790。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2740。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2730元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5280。泰州地区工厂报价5400。山东日照贸易商报价，一级豆油5320。(单位：元/吨)

仓单库存：豆一仓单265520吨，-2200；豆二仓单46000吨，+0吨。豆粕仓单52760吨，-7240，截止5月10日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量59.07万吨，较前一周的65.76万吨减少6.69万吨，降幅在10.17%；豆油仓单：204970吨，+0吨，截止5月10日，国内豆油商业库存总量140.73万吨，较前一周的139.77万吨增0.96万吨，增幅为0.69%，较上个月同期134.55万吨增6.18万吨，增幅为4.59%，较去年同期的130.5万吨增10.23万吨增幅7.84%，保持在2015年以来同期最高。

主力持仓：豆一1909合约前20名持仓多头持仓35816，+2514，空头持仓40942，+2694，净空持仓5126，+180，净空持仓维持下降趋势，净空占比低于10%。豆二1907合约前20名持仓多头持仓87787，+872，空头持仓89789，+1694，净空持仓2002，+822。豆粕1909前20名持仓多头持仓650448，+6374，空头持仓944354，+17217，净空持仓293906，+10843，连续两个交易日空头增幅超过多头，使得净空持仓再度攀高，不利于期价上涨。豆油1909合约前20名持仓多头持仓214193，-599，空头持仓285611，+659，净空持仓71418，+1258，多空头寸小幅波动，净空持仓仍处于下滑趋势中。(单位：手)

总结：豆一：基层余粮基本见底，而且农户忙于耕种，售粮积极性不高，大豆余粮在贸易商手中，因为高品质粮比例低于往年，而且进口成本抬高，贸易商挺价惜售情绪逐渐增强，支持国产大豆价格走高，只是因南方前期上涨幅度较大，近期跟涨力度有限，且成交缓慢，在一定程度上抑制产地大豆价格快速上涨，整体来说近月国产大豆价格稳中走强。对于远期合约来说，全球供应宽松格局延续，美国新季大豆面积或因天气阻碍播种而增加，加之政策引导国内大豆种植面积继续增加，国内外供应压力抑制远期合约表现，预计豆一将演绎近强远弱格局。豆一1909合约依托5日均线继续走高，RSI指标超买，不排除期价调整可能，关注期价在3570元/吨附近表现，不过整体保持偏多思维，建议多单持有，止盈参考3540元/吨。

豆二：上周因美豆盘面超跌反弹，进口成本大幅跳升，支撑豆二盘面价格保持涨势，但是因为国内大豆库存上升、全球和美豆库存高居不下制约行情表现，豆二走势相对温和。预计进口成本上涨趋势短期延续，但是进口成本中期变化方向存在较多不确定因素，对此且行且看，不确定因素包括：美豆播种面积增加忧虑抑制美豆涨势、人民币破“7”的可能性存疑、南美大豆CNF价格超过美豆，而且中美关系发展难卜，升贴水上升空间难测。B1907 合约小幅上涨，站上60日均线，延续温和走高行情，压力关注3000元/吨，操作上，建议多单止盈离场观望。

豆粕：短期进口成本明显提高，带动国内豆粕行情，而且盘面榨利缩减近一半，套保盘介入减少，预期豆粕期价保持偏强走势，但是全球大豆供应宽松、国内大豆压榨量上升将阻碍豆粕库存进一步下滑，甚至可能回升，后市多空分歧可能加剧，并且不能完全排除中美谈和导致盘面波动风险。近期交易因素相对复杂，继续关注进口成本变化。此外，天气因素进入视野，近期玉米地改种大豆忧虑影响美盘，天气因素暂时对盘面并不构成利好，豆粕趋势性谨慎看待。豆粕1909合约增仓上涨，前二十名净空持仓重新走高，期价上涨节奏可能放慢，建议多单谨慎持有，止损2700元/吨，目标暂看2780元/吨。

豆油：豆类呈现内强外弱格局，加之马棕生产情况不如前期乐观，出口数据环比增长，提振市场情绪，间接带动豆油期价反弹。但国内油脂库存高企，供过于求局面阻碍期价趋势性形成。豆油1909 合约受制于5500整数关口而小幅回落，短期保持偏强调整走势，因周度均线空头排列，基本面上涨驱动力有所欠缺，短期以反弹走势看待，建议多单轻仓持有，止损5420，目标5540元/吨。