豆粕价格表现抗跌 盘面榨利持续转好

上周NOPA公布压榨月报，3月美国大豆压榨量为1.70011亿蒲，月环比增加且高于市场预估。上周美豆大幅下跌，CBOT大豆/玉米比价有所回落。根据CPC的灾害天气预报，美国中部和密西西比河流域地区强降雨、洪涝灾害持续，继续关注天气及美国新作春播动态。

国内方面，连豆粕价格表现抗跌，盘面榨利持续转好。随着4月进口大豆到港量增加，国内大豆库存连续两周回升；上周开机率由47.65%升至51.41%。3月以来豆粕成交活跃，上周价格窄幅震荡，成交延续火爆态势，上周日均成交量32.45万吨，远期基差合同成交增加。截至4月12日沿海油厂豆粕库存由60.84万吨增至67.81万吨。未来豆粕供需：虽然盘面榨利良好，但油厂买船不足预期，远期大豆到港预估调降。如果远期国内进口大豆数量下降(尤其是下半年)，下降程度足以使得国内豆粕因非洲猪瘟导致的供过于求形势好转，则对豆粕价格将起到一定支撑。

策略：谨慎看空。美国面临南美豆出口竞争，洪涝影响下最终大豆播种面积仍可能增加，CBOT弱势格局难以改变。非洲猪瘟影响下市场看淡2019年豆粕需求，尤其是上半年；不过国内从3月初豆粕的活跃成交，令市场怀疑对需求的判断是否正确。

风险：美豆产区天气；非洲猪瘟发展，国内进口大豆量和豆粕需求等。