供应趋紧国内豆粕偏强走势短期仍将延续

美豆丰收已经成为事实，全球大豆供应较为充足，在很大程度上保证了豆粕等商品的供应。然而我国企业对进口美国大豆保持谨慎态度，而南美大豆供应日益减少，未来几个月国内豆粕存在供应缺口。非洲猪瘟等疫情虽然仍零星出现，但对豆粕的影响较为有限，国内豆粕偏强走势短期仍将延续。

美国大豆丰收已成定局

过去一周，美国中西部作物产区受到早霜影响，大豆收割只完成38%，低于去年同期的47%，以及五年均值53%，但今年美国大豆的优良率仍处于66%，明显高于去年同期的61%，因而美国大豆丰收已经成为定局。USDA最新的供需报告预估显示，美国今年大豆产量将在46.9亿蒲式耳，较去年的44.11亿蒲式耳增长了6.33%。

目前巴西和阿根廷大豆也开始播种，其中巴西今年大豆的种植收益良好，大豆种植面积预计将增加3%—4%，市场普遍预计巴西2019年的大豆产量将在1.19亿—1.20亿吨。国际大豆供应在未来将非常充裕，这将对大豆及油粕等市场产生一定的压制作用。

进口大豆成本处于高位

由于我国大豆进口转向南美，巴西大豆价格持续走高。虽然美国大豆处于上市周期，价格不高，但我国对美国大豆的进口关税处于较高水平，导致我国进口美国大豆成本处于较高水平。截至10月20日，我国进口10—12月船期的巴西大豆的理论到港成本在3680—3720元/吨，进口美国大豆的理论到港成本在3670—3750元/吨。

当前，我国进口大豆较中秋节前的3400—3500元/吨提高150—200元/吨，导致我国山东、江苏等地进口大豆的压榨利润降低到91—146元/吨，这使得国内油厂对豆粕的挺价意愿有所增强。

国内豆粕供应存在缺口

随着秋冬季到来，各地生猪等养殖将进入旺季，而我国企业对进口美国大豆心存忧虑，市场普遍预期今年11月至明年2月我国豆粕市场存在一定的供应缺口。统计显示，今年11月至明年2月我国已经从巴西采购了850万吨大豆，巴西剩余可供出口给中国的大豆数量在300万—400万吨，加拿大、俄罗斯、乌拉圭、印度等国家可供出口至中国的大豆在900万—1000万吨，除此之外，我国临时储备、商业库存、其他商品替代等可供给800万吨左右。然而上一年度11—2月我国进口大豆总量在3200万吨，即便以上进口、储