豆粕运行重心将继续上移 操作思路以逢低买入为主

连粕在外盘提振与自身基本面较好的提振下，国庆节长假之后迎来开门红，1905合约涨至第一压力位3000元/吨附近，之后持续攀升，而上周后半周，陷入回调走势。不过，在回调形态完成后，连粕运行重心将继续上行。

美豆市场不乏利好

根据美豆成本预测模型推算，基于9月USDA供需报告的美豆52.8蒲式耳/英亩的单产，对应的种植成本在848美分/蒲式耳。截至10月9日，美豆指数报收于882美分/蒲式耳，接近种植成本，农户惜售情绪升温。

当前，9—10月交货的进口大豆基本预售完毕，根据成本推算，11月交货的美湾与美西大豆的进口完税成本分别为3697元/吨与3563元/吨，而11月交货的巴西大豆升贴水在270元/吨，最终的进口完税成本为3689元/吨，同美湾大豆进口成本基本持平，甚至高于美西大豆的进口成本。巴西豆并无价格优势，且11月南美大豆处于供应尾声，可售货源有限，一定程度上利好美豆出口。

中美贸易暂时陷入僵局，后市存在三种可能：再次谈判失败激发进一步矛盾、和谈缓解争端、谈判未果。就第一种情境和第三种情境来说，矛盾进一步激发和谈判无果对美豆期价均是利空，不同的是，第一种情境下，美豆出口进一步受阻，价格继续下跌，而第三种情境下，由于今年4月以来经贸摩擦导致的美豆出口疲软的利空效应已经充分释放，即使后续谈判再次失败，其产生的利空影响也非常有限。就第二种情境来说，若双方和谈，则会产生利多效应。其一，可以提振美豆出口；其二，可以提振市场心态。

总之，经贸摩擦和丰产的利空效应有所释放，美豆价格已经贴近种植成本，后期农户惜售情绪将对价格有所支撑。此外，实施新政策后，阿根廷大豆出口关税实质上由25.5%提高至28.5%，巴西政府将卡车最低运费平均上调5%，南美大豆并不具备价格优势。中美经贸谈判未果的前提下，美豆价格仍以偏强振荡为主。