9.28今日最新豆粕菜粕价格行情走势：豆粕有望延续震荡上行趋势

豆菜粕：维持近强远弱

昨日美豆收盘继续小幅上涨，主力11月合约涨5美分报854.4美分/蒲。周度出口销售报告显示上周美豆出口销售净增87.23万吨，符合市场预期。中美贸易战背景下，鲜有中国买家采购美国大豆，不过阿根廷、墨西哥、欧盟等其它国家逐渐增加采购。周五USDA将公布季度库存报告，预计报告公布的库存将会是近年来最高水平。我们对美豆后市观点不变，丰产确定，继续关注贸易战及美豆出口，两大利空不改则后市美豆还将弱势运行。国内方面，进口大豆和油厂大豆库存继续保持高位，上周油厂开机率增至55.64%，因节前备货需求增加，油厂保持高开机以满足下游提货。需求端，上周油厂豆粕日均成交量由11.33万吨增加至17.2万吨，节前备货和买家担心贸易战导致远期供给紧张从而增加采购导致。昨日成交19.62万吨，成交均价3420(+8)。油厂豆粕库存继续下降，截至9月21日从一周前93.8万吨降至86.64万吨，连续3周明显下降。最新一轮贸易战升级豆粕明显强于外盘，同时表现为近强远弱。四季度最重要关注点为远期大豆到港量，按照当前到港量未来豆粕供给将十分紧张，豆粕仍有可能继续震荡上行。

策略：谨慎看多，近月合约走强概率较大;不过远期供需不确定性较多，远月合约可能反复震荡

风险：最主要来自贸易战变数，国内疫情发展

豆粕：CBOT大豆收盘上涨。据路透社芝加哥消息：交易商称，因出口需求强劲和技术性买盘。交易员表示，上周价格跌至10年低位扶助提振对美国大豆的需求。外盘对于丰产的反应进入尾声，需求的影响逐渐抬头，需求平稳的支撑下期价震荡偏强。国内豆粕，沿海豆粕价格3380-3420元/吨一线，稳中跌10-20元/吨，内蒙古再现非洲猪瘟疫情，需求担忧仍在，不过成本支撑下期价小幅走高，目前期价到达成本3200-3300附近，成本的支撑力度减弱，再度走高的动力仍显不足，日内期价或面临节前减仓的情况，操作方面建议观望为主。

菜粕：27 日，郑商所菜粕 1901 合约继续上涨，夜盘滞涨震荡，沿海菜粕现货价格稳中上涨。近几日菜粕的上涨主要原因还是在于美国对华 2000 亿美元商品征税，中美贸易战升级。基本面情况，国内基本面情况，上周沿海油厂开机率大幅下滑，加之目前仍然处于水产养殖旺季，沿海菜粕库存较上周下滑了 3.3% 。替代品方面，广东地区豆菜粕现货价格继续拉大至 880 元/吨左右，利好菜粕需求，大量饲企修改配方增加杂粕替代豆粕。多方因素共同作用带动菜粕上涨。但另一方面，菜粕库存同比依旧增加了 3.6%，天气转凉后水产养殖旺季也将结束，非洲猪瘟因素也尚不确定，预计菜粕有回调风险，中美贸易摩擦消息也会使得菜粕频繁波动，操作上不宜追高，多单减持。

豆粕方面：四季度目前预期大豆进口量约 1850 万吨，同比减少 559 万吨。按照 78.5%的出粕率计算，四季度豆粕新增供应量 1452 万吨，同比减少438.8万吨;按照18.5%的出油率计算，四季度豆油新增供应量342万吨，同比减少 103 万吨。从季节性看，油厂大豆、豆粕库存纷纷步入季节性下降趋势，此前高库存压力逐渐缓解。预计豆粕区间运行为主【2900-3300】。

菜粕：上游：全球菜籽预期减产，其中加拿大减产预期较强，但受中美贸易战影响，加拿大新季菜籽出口预期增加，国内进口菜籽压榨利润较好，菜籽进口量预期稳中有增，预计 4 季度国内菜粕供给有保障下游：由于目前豆粕性价比相对较低，饲料中豆粕添加比例在下调，菜粕添加比例在回升，但 4 季度为水产养殖淡季，菜粕需求将呈现季节性减少

【大豆粕类】

【外盘影响】美豆9月供需报告符合预期，期价上方压制。后期围绕收割低点。市场出现阿根廷置换本国大豆给中国而进口美豆的新成交，给予美豆一定信心，美豆主力合约11月期价收至854.4美分/蒲。

【重要资讯】

1、根据AgRural,截至上周末,巴西大豆种植率为1.9%,五年均值为0.3%。巴西2018/19年度大豆播种工作开局强劲。

2、加拿大油籽加工商协会(COPA)周三公布的油籽压榨报告显示,加拿大8月大豆压榨量为168,539吨,环比攀升16.5%。。

【交易策略】

1、单边，美盘 CBOT 依然维持观点(800-850 美分为价值+天气底部，收割压力或跌至780)。9月供需报告符合市场预期，高单产高结转压榨美豆上方。近日出现阿根廷大豆被置换到中国的新成交，但目前根据阿根廷库存来看数量有限。国内双粕，M1901先前在3200位置止盈，少量底仓可继续跟随。激进投资者如果计划持仓过节，可以在M1901的3300为止轻仓建多。保守者等待节后回调。

2、套利：短期内我们不再操作，关注粕类正套机会。RM15正套继续持有。

3、期权：可继续持有做多波动率组合或空仓观望。

两粕：节前小幅波动 不持仓过节

【外盘、消息】

昨晚美豆粕指数收红，报收311.8，涨0.9点，涨幅0.29%。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年9月20日的一周，美国大豆出口检验量为693,890吨，上周为786,268吨，去年同期为1,036,653吨。美国农业部宣布，美国私人出口商向未知目的地销售了16.2万吨大豆。

【期货走势】

昨晚夜盘两粕小幅震荡，1901豆粕减仓4.1万，1901菜粕减仓0.92万。

【操作策略】

外盘方面美豆在受丰产及中美贸易战严重制约美豆出口中国的双重影响下，虽需求面近期墨西哥等国开始进美豆，但进口力度有限，弱势状态仍将持续。国内本周前期受贸易摩擦恶化刺激，两粕上涨，短线两粕震荡区间上移，但临近节前面对长假风险有所收敛。节前最后一个交易日建议豆粕1901合约偏多交易3200保护，菜粕1901合约偏多交易2400做保护。但由于国庆假期较长，中美贸易争端不确定性较大，建议不持仓过节。

隔夜美豆受出口强劲支持继续小幅上涨，美国农业部报告上周出口 87.23 万吨，符合市场预期;11 月开盘 848.25，最高 859，最低 846.5，收盘 854.5，涨 0.53%; 另周五 USDA 将公布季度谷物库存报告，预期大豆库存 4.01 亿蒲，去年 3.02 亿蒲，为 2007 年以来最高;国内夜盘豆粕高开震荡，当前水准价格已反应加征关税进口大豆成本，1 月开盘 3332，最高3335，最低 3306，最新 3316，涨 0.55%，减仓 41090 手;菜粕反弹幅度大致和豆粕持平，豆菜粕价差保持较高水平，1 月开盘 2490，最高 2495，最低 2469，最新 2479，涨 0.61%，减仓 9220 手;

操作建议：国庆长假前，部分资金减仓离场规避风险;建议豆粕 1901 合约中期空单持有，菜豆价差交易持有，菜粕菜油关注;

菜粕：截至 9 月 21 日，福建两广地区菜粕库存报 2.9 万吨，较上期减少3.3%，沿海地区未执行合同报18.15万吨，环比上期减少 11.03%，库存和未执行合同双降，暗示贸易商提货积极性增加，水产养殖旺季对菜粕现货价格形成支撑。由于中美贸易战继续恶化、进口大豆成本预计上升，利好替代品菜粕远月期价。操作上，菜粕1901合约建议退出空头，回调2470元/吨附近做多，止损 2450 元/吨。

豆粕：9 月 24 日中美互征关税，短期两者贸易关系难见缓和，远期大豆供应存忧，支持豆粕盘面价格和基差表现坚挺，关注猪瘟疫情和中美关系，豆粕 1905 合约维持上涨趋势，建议多单持有，止盈 3300 元/吨，稳健投资者关注豆菜粕套利机会。