降温趋势已然显现！ 动力煤期货将逐步回归理性-第3页

我国动力煤进口量占总需求的9%左右。特别是年初，月度进口量在3500万吨左右，月度进口量增减变动为1000—1500万吨，这1000-1500万吨约为月度耗煤3亿吨总量的3%-5%左右，这对当下供需偏紧下的动力煤价格的影响还是很大的。

进口煤是国内煤炭市场的重要补充。尤其在目前多因素导致市场供应偏紧的情况下，加快煤炭进口有利于推动煤炭价格理性回归，而正常的煤炭价格应该在国家发展改革委等确定的绿色区间，这有利于上下游行业的可持续发展。

动力煤价格有望回归理性

走过年末旺季后，创下历史新高的动力煤价格，也或将逐步回归合理区间。

根据往年数据分析，春节后5月合约基差回归压力较大。目前北方港口5500大卡报价在1000-1040元/吨，结合2021年1月20日2105合约收盘价计算，基差在320-360元/吨，基本处于历年最高水平。基于基差回归，动力煤期价跌幅会明显小于现货价格。短期来看，动力煤现货跌势相对谨慎。

一方面，受疫情影响，部分风险区车辆禁止入矿，运费涨幅较大，加之周边化工企业以及站台拉运良好，坑口排队买煤仍在持续，目前矿方尚未降价，成本端有一定支撑；另一方面，环渤海港口煤炭库存迟迟难以改善，中间环节库存低迷，并且煤炭供应结构依然存在问题，也在一定程度上阻碍港口报价回调。动力煤期货5月合约强势行情暂告一段落，短期回调压力加大，或向下方考验650元/吨附近支撑。

北方港口下锚船虽多，但以长协煤为主;尽管运输繁忙，但抢购市场煤的积极性不高。气温回升使得取暖用电压力迅速减弱，加之25日后仍会有部分工业企业停产放假，电厂煤炭日耗会迅速下降。截至目前，受日耗下降影响，沿海六大电厂存煤可用天数由之前的14天回升至17天。

而随着春节的临近，工厂陆续停产放假;叠加天气回暖，民用电负荷下降，电煤日耗跌幅将扩大，煤炭库存可用天数会回升至20天以上的高位水平。虽然各地鼓励春节不流动，原地过年，但由于疫情和返乡条件限制，下游工业企业已出现提前放假迹象。春节到来，工业用电负荷下降不可避免，市场采购积极性减弱是必然的，煤价下跌压力不小。

上周港口地区煤炭调入量环比小幅增加，调出量环比大幅增加;港口地区库存减少，低于历史同期水平，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，大型煤炭企业表示春节期间加大保供力度，开工稳定，预计节后煤炭整体供应恢复较快。随着南方气温回升，电厂耗煤回落，市场对价格预期发生调整;下游用户采购意愿走弱;短期内下游电厂日耗震荡下行，部分电厂库存企稳回升。贸易商在利润尚存的情况下，降价出货的意愿较强，港口端煤价预计呈现下跌趋势，并有望回归至合理区间。

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