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动力煤价格上涨空间受限-第2页

节后开盘以来,动力煤是为数不多的强势品种之一,截至本周二累计上涨4.39%,最高涨至580元/吨,创逾4个月新高。但笔者认为,动力煤期货难以持续大幅上涨,沽空机会来临。

长期看价格仍将下行

首先,疫情暴发于春节期间,防疫措施导致整个社会延续春节状态,供需两弱。统计历年春节前后库存数据发现,港口库存、电厂库存、重点煤矿库存在春节期间都能够维持稳定,表明煤炭供需在春节期间基本能够维持动态平衡。换言之,如果不考虑运输问题,目前国内煤炭生产与需求并不存在明显缺口,一旦运输问题得到缓解,煤炭供需面将恢复紧平衡。

其次,突发性事件的影响只是暂时的,全年产量预计仍能实现增长。2019年1月,神木“1·12”重大煤矿事故发生后,榆林煤矿大面积停产,导致陕西省原煤产量在2019年1—2月同比减少15.08%;随着煤矿逐步复产,产量同比降幅逐月收窄,至6月份,实现单月产量同比增加,至11月份,实现全年累计产量同比增加。

我们可以从两方面来比较上述疫情与矿难对产量的影响,一是时间周期,二是复产条件。从持续时间看,SARS疫情在2003年5月以后基本接近尾声,笔者认为,由于应对措施更加有力,本次疫情持续时间大概率短于SARS疫情。也就是说,全国煤矿在5月份后能够完全恢复正常生产,与神木“1·12”事故后的榆林煤矿复产时间一致。从复产条件看,榆林煤矿停产是由于安全监管需要,而此次复产难是由于防疫措施需要,尽管后者在严重程度上更高,但其不涉及其他硬件需求,一旦疫情防控迎来拐点,可以迅速复产。由此比较,笔者对全年煤炭生产仍持乐观态度。

总之,疫情的短期扰动不可避免,动力煤因此保持相对强势,但长期来看,动力煤价格上涨空间受限。

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