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今年动力煤供需紧平衡转向弱平衡 价格将下移寻求支撑

2019年仍有大量优质产能继续投放,国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降,煤炭消费增速大概率放缓,关注宏观政策对市场的影响。

2019年仍有大量优质产能继续投放,国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降,煤炭消费增速大概率放缓,关注宏观政策对市场的影响。

2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换,煤炭产能产量均有回升,预计2019年优质产能还将陆续释放。工业下行压力大,2019年需求增速大概率放缓。2019年上半年煤炭现货可能会击穿2017年、2018年煤价低点,期货可能会在535附近寻找支撑。

今年动力煤供需紧平衡转向弱平衡 价格将下移寻求支撑

2018年三涨三跌

回顾2018年动力煤期货走势,主要有三轮上涨,三轮下跌。

(1)1月2日动力煤开盘大涨,1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8。当时供需十分紧张,供应端陕西部分煤矿停产检修,山西坑口无库存,请车困难。全国大范围雨雪天气提振日耗,虽然进口煤放开,但重点电厂库存仍一路走低。至2月4日重点电厂库存5302万吨,可用天数仅11天,现货价最高涨至770附近。

(2)1月30日—4月13日,动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。2月初国家发改委限价750,政府鼓励煤企春节少放假,进口煤放松政策延续,增加煤炭供应,春节期间电厂补库超预期。此外,传统耗煤淡季来临,阶段性的供过于求导致煤价一路下行。1809合约在4月13日创下全年最低点549.4,现货价回落至570左右。

(3)4月16日—6月15日,动力煤期货大幅上涨,这个阶段利多因素集中爆发。4月13日晚间消息,进口煤限制政策重新开始执行,4月17日央行降准1%,5月底至7月初晋陕内蒙古接受严格的安全检查。3-5月降水少、气温高,火电发力超预期。日澳谈判、印尼斋月助力进口煤大涨。下游为应对夏季提前补库,市场呈现涨价、累库存并存的局面。6月15日,ZC1809最高涨至661.4。

(4)6月19日—8月2日,动力煤下跌顺畅。6月开始高温天气已经有所缓解,但部分产地检查支撑市场情绪。至7月初,产地检查结束,印尼开斋,进口煤通关加速。8月初北方港口库存累积至2200万吨以上,重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨,但夏季高温预期没有兑现。6月中下旬,中美贸易摩擦升级,动力煤1809合约8月2日跌至572。

(5)8月3日—10月11日,这个阶段主要是进口煤政策、市场情绪和预期主导行情。8月初,因发运倒挂,贸易商惜售,市场情绪反转,期价快速反弹。8月中下旬至9月全月,期价600—640振荡为主。一方面是台风不断,六大电厂日耗同比大幅下滑,库存高企。另一方面进口煤额度告急,关于进口配额是否放开存在不确定性,9—10月产地环保检查提振市场情绪,电厂提前冬储继续累库存。10月利好落地,神华月度长协煤涨价超预期。国庆节后期货跳空,高开高走,10月11日ZC1901创下671.8的高点。

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