今年动力煤价格重心将进一步下移

今年动力煤市场将处于供需总体平衡、淡季略宽松的格局。电厂的库存策略对于动力煤价格波动节奏依然有较大影响，季节性特点将继续弱化。同时，今年动力煤价格重心将进一步下移，预计环渤海港口5500大卡动力煤市场价格运行区间在550—650元/吨。

A2019年供应将偏宽松

随着煤炭行业利润改善，煤炭开采及洗选业固定资产投资大幅下滑局面有所好转。2016年行业投资增速为-24.21%，2017年为-12.82%，2018年1—10月行业累计投资增速水平为5.2%，再次由负转正，煤炭行业进入到平稳发展期。

为解决供应严重过剩问题，我国煤炭行业自2016年开始供给侧改革。计划要在五年时间完成8亿吨的去产能任务，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨。2016年计划退出产能2.9亿吨，实际退出3.5亿吨，超额完成计划。因严格控制超产，煤炭供应由严重过剩快速转向供给不足。2017年计划去产能1.5亿吨，实际完成1.2亿吨。2018年计划退出产能1.5亿吨，假定已经按照计划完成，那么累计去产能6.2亿吨。

随着先进产能陆续投产，2018年煤炭产量相比2016年有了较大改善，供需严重失衡局面大为改观。主产区规模较大矿井投产后，产量增幅较大，且调整的可控性显著提升，面对阶段性保供要求，执行效果较好。2018年1—10月全国原煤产量289889万吨，同比增加4600万吨，增幅5.4%，增速较2017年同期提升了0.6个百分点。

未来两年去产能任务剩余1.8亿吨，对于目前的供应不会造成太大影响。同时，随着行业集中度进一步增强，国有重点矿产量占比提升，突发事件如环保、安全检查等因素对于产量的影响趋于弱化，全年煤炭供应偏宽松。

B进口政策不确定性较大

2017年以来我国进口煤相关政策的变化多次引发市场关注。2017年5月严控劣质煤进口；7月禁止二类口岸经营煤炭进口业务；年底进口煤限制暂时取消。2018年4、5月再度传出部分口岸严控进口煤消息，引发市场诸多猜测。

2018年11月中国煤炭进口总量1915.3万吨，同比下降13%，环比下降17%，连续第四个月进口量环比下降。2018年1—11月累计进口量达到27118.7万吨，同比增长9.3%。2017年我国煤及褐煤全年进口总量2.71亿吨，2018年1—11月煤炭进口量已经与此基本持平，12月几乎没有可以报关的额度。目前看，并未“一刀切”，“一船一议”考虑到了终端实际情况，这也使得2018年12月最终进口数量仍具备较大的不确定性。而2016、2017年12月进口量分别为2684万吨、2274万吨，市场更为关注当前政策下最终进口量的降幅。