动力煤未突破压力点位前或维持低位振荡运行

基本面偏弱格局确立，动力煤反弹空间有限。目前1905合约低位整理，关注上方570~580元/吨附近压力，未突破前或维持低位振荡运行。

12月，安全环保检查继续，主产区部分煤矿停产，加之外贸煤限制和取暖需求进一步扩大，市场预期供应收紧，叠加期现价差回归需求，动力煤期价止跌反弹。但是，从中期角度而言，反弹空间有限。一方面，优质产能加速释放，原煤产量形势稳定，加之铁路与港口高效衔接，港口库存稳定，供应端并不紧张；另一方面，需求增幅不及预期，电厂煤炭库存基本可以覆盖需求，电厂采购计划已经结束，需求端难有提振。此外，进口价格优势明显，远期1月进口通关量较为可观，将快速补充市场，加之1月过后，电煤需求旺季逐渐向淡季过渡，供需市场愈加宽松。

环保检查影响有限

目前安全环保检查形势较为严峻，主产区部分煤矿再度停产配合检查，加之环保要求以及冬季气候制约，汽运形势并不顺畅，对供应形成一定影响，提振市场反弹信心。但是，8月以来，主产区安全检查一直在持续，然而8月以来原煤产量稳定居于高位，显然，合规化生产以及煤炭行业集中度提高，安全环保检查对煤炭供应的实际制约作用有限，供应端或好于预期。并且从产区来看，民用块煤需求进入尾声，煤矿销售压力加大，部分地区煤矿出货较为困难，产地库存出现积累，基于环保对存煤要求较高，矿方纷纷降价销售。

港口方面，由于铁路与港口方面持续高效衔接，沿海港口货源供应较为充足，且港口成交情况并不理想，港口煤炭库存小幅攀升，截至12月5日，环渤海港重要港口煤炭库存为1751万吨，同比偏高超过430万吨。中间环节供应充足进一步奠定了供应形势稳定的局面。

此外，11月以来，进口煤报价持续回落，进口优势明显扩大，加之前期到港煤炭并未通关，1月进口限制放开，这将快速冲击市场，中期供应稳定。