今冬动力煤市场或再现“旺季不旺”行情

随着大秦线秋季检修、大型煤企上调动力煤月度长协价等利多影响逐渐减弱，近期动力煤价格连续回落，市场关注焦点转移至下游用煤企业动力煤库存及冬季天气等因素上。由于电厂已经提前备货，且暖冬的概率较大，我们预计四季度动力煤价格将维持弱势格局，不过旺季里跌势将较为温和。

中长期合同签订工作将启动

10月下旬以来，港口动力煤现货价格持续下跌，并逐步向产地传导，使得发运站动力煤库存累增，矿方被动降价销售。截至10月31日，北方港口5500大卡动力煤现货报价640元/吨，几乎与9月底持平，10月最高曾涨至670元/吨。

大型煤炭集团5500大卡动力煤10月月度长协价曾较9月上调22元/吨至624元/吨，11月的价格政策暂未对外公布。根据往年经验，新一年度动力煤中长期合同签订工作一般在11月开始启动，此时煤企倾向于上调煤价为价格谈判造势。然而，大秦线检修结束后北方港口煤炭库存持续回升，当前沿海动力煤市场供需形势不容乐观。

沿海电厂存煤水平创年内新高

受前期积极备货、当期日耗偏低等因素影响，截至10月31日，沿海地区主要发电集团的合计煤炭库存量增至1623万吨，创年内新高，为2013年2月以来的最高水平。以当前50万吨左右的日均耗煤量来计算，库存可用天数高达32天；假设以传统旺季80万吨的日均耗煤量来计算，库存可用天数也能够达到20天。受此影响，下游电厂不仅降低了北上拉煤的积极性，而且对进口煤的询价热情也有所降温，这使得进口煤受限对下水煤价格的支撑力度减弱。

在煤价下跌行情中，电厂的采购策略一般以随用随买为主，尽可能降低库存水平或者通过期货市场管理库存风险。当煤价趋势转变后，电厂的采购策略也作出调整。2018年，沿海地区主要发电集团的煤炭库存量整体较前两年出现大幅提升，尤其是自夏季用煤高峰期以来，煤炭库存量几乎都维持在1500万吨以上水平。