9月21日动力煤：秦港累库vs周边挺价 期价高位震荡加剧

市场要闻及重要数据：

期现货：昨日动煤主力01合约+4至636.6，1-5价差扩大至33.6。坑口煤价整体稳定，陕西环保继续，但有煤矿停产整顿后复产；民用需求继续支撑蒙煤；环保限制秦港出货，港存激增，周边港口寻货增加，港口煤价稳中探涨，5500卡主流报价630-640。

消息面：针对即将展开的大秦线秋季集中修，铁总对检修期间的生产组织进行了安排。铁总提出：九月底开始的秋季集中修运输量不减，要求各港口确保翻车机正常连续运行，来车及时接卸，这也为担心检修期间会缺煤的用户吃了一个定心丸。

港口：北方港口库存继续回升，环保限制秦港调出，库存激增，当日装船发运量29.5万吨，铁路调进量40.5万吨，港存+11至780万吨；曹妃甸港+8至481万吨，京唐港国投港区库存-2至178万吨。

电厂：沿海六大电力集团合计耗煤+3.2至64.4万吨，合计电煤库存+5至1486万吨，存煤可用天数23.1天。

海运费：波罗的海干散货指数跌势放缓，国内煤炭海运费震荡回升，中国沿海煤炭运价指数报1052，较前一交易日上涨0.83%。

观点：昨日动力煤期货夜盘高开，盘中有所回落，主力01合约报收636.6，环保限制秦港调出，库存累积至780万，但周边港口寻货增加，港口报价探涨，5500卡主流报630-640，电厂日耗低位反复、采购积极性偏弱，不过水泥厂需求良好对中卡煤有提振。中期来看，9-10月是电厂传统消费淡季，在中下游高库存下取暖季集中备货启动较为缓慢，而产地供应受环保影响同样偏弱，因此9-10月动煤基本面整体呈现供需两弱的状态，1901高位压力仍存，短期关注港口库存及进口政策的变化。

策略：谨慎偏空，在日耗未明显改善前，1901以高位放空操作为主

风险：环保安检限制产地供应、进口政策收紧。