动力煤消费的季节性特征明显

1.动力煤传统消费淡季

4 月为动力煤传统需求淡季，一方面气温回升、取暖用电需求回落，另一方面水电出力增加、挤压火电负荷。观察历史数据可以很清楚地看到，每年上半年的4—5月份、下半年的9—10 月份形成两个明显的动力煤消费“洼地”，动力煤消费的季节性特征明显。当我们将视点聚焦动力煤上半年消费淡季4 月份时，发现历年4 月份动力煤消费量均低于3 月份，仅2015 年除外。2015 年4 月动力煤消费量26,180万吨，环比3 月增加2354 万吨。从日频数据沿海六大电厂日耗来看，仅有2015年4 月日耗均值明显高于3 月，2015 年4 月沿海六大电厂日耗均值为60.31 万吨，相较3 月日耗均值56.31 万吨高4 万吨/天。

2. 是什么原因导致了15 年4 月“与众不同”的动力煤消费特征？

（1）水电疲软，大幅弱于往年？

对此我们对比了历年4 月份水力发电情况。15 年4 月水电发电量702 亿千瓦时，环比3 月增加26 亿千瓦时，除14 年4 月水电环比大幅增加外，13、15、16、17年4 月环比3 月水电发电量增加值均值为25 万吨，15 年4 月水电恢复处于平均水平之上，说明15 年4 月火电日耗的增加并非由水电拖后腿而致。

（2）Q2 宏观经济环境大幅转好？

2015 年总体经济形式是稳中趋缓，宏观经济下行压力加大。15 年二季度gdp 同比增长率与一季度持平，均为7%，宏观经济向好带来15 年4 月份动力煤消费增量解释支撑力度不足。

（3）极端天气影响？

4 月份不似7、8 月份的“迎峰度夏”和12 月份、1 月份的“迎峰度冬”，极端天气导致用电量的异常。我国以季风气候为主，南方为亚热带季风气候，4 月的南方正处春暖花开之季，气温回升，温暖舒适，随着季风到来雨量增多；北方为温带季风气候，春季多干旱多风沙，故4 月份动力煤消费量的增加暂不考虑异常天气的影响。