国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约尾盘跳水收涨0.11%，10年及5年期主力合约均跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债多数走弱，短券弱势明显。
【市场表现】
国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约尾盘跳水收涨0.11%，10年及5年期主力合约均跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债多数走弱，短券弱势明显。截至17：30，1年期“24附息国债21”收益率上行2.5bp报1.385%，5年期“24附息国债01”上行1.9bp报1.679%，10年期“24附息国债11”上行0.15bp报2.0615%，30年期“24特别国债06”上行0.7bp报2.245%。此外，10年期“24国开15”上行0.45bp报2.1365%。
【资金面】
央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月26日以固定利率、数量招标方式开展了2993亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日2883亿元逆回购到期。资金面方面，月末临近，尽管地方债发行缴款密集，但银行间市场资金供给充裕，存款类机构隔夜和七天回购加权利率均小降。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.865%附近，较上日下滑约1bp。本周地方债供给仍处高峰，但月末有财政投放对冲，央行公开市场除通过逆回购投放流动性外，买断式逆回购以及国债净买入也不会缺席，月末资金面有望保持稳定。
【操作建议】
短期来看债市主要的扰动来自于化债工具的供给节奏，本周近月末，叠加地方再融资债发行量大，对资金面将造成压力，不过实际资金面状态仍取决于央行对冲情况。考虑到MLF续作形成流动性投放，同时央行大概率会采取增加逆回购投放、国债买卖和买断式回购等工具进行对冲，类比今年的8-9月，政府债供给压力大但月末时点资金利率也保持了稳定。虽然客观上债券供给压力增大，但资金利率在央行对冲下或可保持稳健，债市下跌风险较为可控，且市场对降准预期较强，市场可能出现一定抢跑呈现偏强走势。10年期国债利率波动区间或在2.05%-2.15%。单边策略上，建议前期多单关注利率下行至区间下限时可阶段性止盈，如遇回调可再次进场做多。期现策略上，2503合约IRR偏高，可关注正套和做阔基差策略。
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