下游消费在四五月超预期转弱 铜仍将偏弱势运行

【行情复盘】

上周五夜盘铜价高开低走，沪铜主力涨0.33%,报66130元/吨；LME铜涨0.19%,报8247.5美元/吨

【重要资讯】

1、目前铜棒下游需求较为疲弱，面对房地产行业不景气的现状，下游企业采购较为谨慎，更多以刚需补库为主。对于铜棒企业而言，上涨的原料成本价格并无法传递至下游企业，再生黄铜虽不缺货，但持货商捂货使得流通货源较少，因此价格偏高，压缩了黄铜棒企业的利润空间。部分铜棒企业表示，在五月初铜价大幅下跌时，对产量进行了适当缩减，以面对不景气的市场需求与较高的原料价格。此外，大部分铜棒企业都在不断压缩原料库存与成品库存，大部分企业原料库存仅维持在半个月的生产需求量。

2、截至6月2日周五，全国主流地区铜库存环比周一减少0.72万吨至11.11万吨，较上周五下降0.73万吨，已经连续4周下降。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是下降的，仅江苏地区小幅增加。总库存较去年同期的11.04万吨多0.07万吨，其中上海较上年同期低2.22万吨，广东地区高1.85万吨，江苏地区高0.32万吨，后市需关注广东库存何时能低于去年同期水平。

3、2023年4月中国铜矿砂及精矿进口量为210.3万吨，较去年同期188.4万吨增加11.6%，环比上月202.1万吨增加4.1%。2023年1-4月中国铜精矿累计进口量为875.9万吨，较去年同期的820.8万吨增加6.7%。

4、2023年5月电线电缆企业开工率为89.66%，环比上涨4.13个百分点，同比增长13.8个百分点。其中大型企业开工率为94.67%；中型企业开工率为65.72%；小型企业开工率为58.99%。预计2023年6月电线电缆企业开工率为88.92%。

【操作建议】

近期宏观情绪出现回暖的迹象。一是周五美国国会参议院投票通过债务上限法案。按照立法程序，该法案将在总统拜登签字后生效。美国总统拜登最新表示，期待尽快签署债务上限法案成为法律。二是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。

不过铜基本面仍偏弱势，下游消费在四、五月份超预期转弱，短期铜材开工有所反弹主要系因价格大幅开始回调厂家逢低买入，在终端订单仍低迷的背景下，不具备持续性；而供应端也在原材料持续累增和加工利润可观下持续放量。

短期来看，随着美债上限达成一致，情绪回暖之下铜价有一定反弹动能。不过从中长期来看，在海外衰退周期下有色金属仍将偏弱势运行。关注上方压力位67000。

（来源：方正中期期货）

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