铜价淡季不淡 预计继续出现震荡反弹行情

1、宏观。海外方面，美债务上限问题通过参众两院，金融市场压力进一步减轻，市场风险偏好提升，之前美触及债务上限使得经济陷入衰退的预期也就不存在了，另外从美就业数据也可以看出就业市场压力较小，由此美联储政策考虑被拉回到抑制通胀方面，6月再度加息25个基点已是可选项，但市场对6月加息已有所消化，影响减弱。国内方面，国内陆续公布的经济数据显示，经济存在韧性，但也面临一定的压力，且微观层面反馈的需求并不乐观，验证宏观情绪的转弱，市场也在期待更多的稳增长政策出炉。

2、基本面。铜精矿方面，4月进口量同比增加11.65%至210.3万吨，累计同比增加6.29%，国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿预期仍偏宽松，但后期冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求。精铜产量方面，5月电解铜预估产量95.35万吨，环比减少1.7%，同比上升16.4%，从硫酸价格来看胀库风险仍然存在，但了解下来问题暂时不大，6月大规模检修陆续结束，产量有望回升。进口方面，4月精铜净进口同比增加2.77%至21.5万吨，累计同比减少13.88%；4月废铜进口量环比减少18.1%至11.63万金属吨，同比增加7.4%。库存方面来看，截止6月2日全球铜显性库存较上周末统计下降1.9万吨至33.7万吨，其中LME库存增加950吨至9.8675万吨；国内精铜社会库存较上周末统计减少0.73万吨至11.11万吨；保税区社会库存减少1.3万吨至10.16万吨。需求方面，国内样本企业精炼铜制杆周度开工率从80.33%降至76.65%，再生铜制杆从39.04%回升至43.21%，价格回涨下游接受度暂时不高影响了少量订单。

3、观点。从宏观面来看，随着美债务上限问题的解决及提前消化美联储继续加息的情况下海外宏观将出现明显的放缓及回温，美元指数回升势头也将受阻，有利于有色价格企稳；国内方面，经济压力下市场对政策期待性则会调高，无论是货币还是财政方面，经济回稳预期增加。所以笔者继续认为铜价淡季不淡，继续出现震荡反弹行情，事件跨度两到三个月时间跨度时间，高度也可调高期待，建议下游企业逢低继续布局。

（来源：光大期货）

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