宏观扰动持续 预计棉花期价区间震荡运行为主

宏观：美债上限协议达成，但5月美国非农就业数据大超预期，美元指数随之上涨，6月加息仍存较大分歧。

供应端：美国干旱程度周环比上涨，但预计影响程度有限，国内新棉产量下降预期较为一致。

需求端：市场传言部分纺企大量扫货，但企业开机率及新增订单数量未见明显好转，需求端对郑棉价格驱动力度有限。

进出口：美棉出口数据环比好转带动美棉价格上行，国内主港进口棉价格指数周环比涨幅较大，进口棉需求会受到一定抑制。

库存端：市场传言当前我国棉花商业库存与已公布库存数量不符，实际库存数量偏低，据推算，当前我国棉花商业库存仍较为充裕，可满足市场使用需求直至新棉上市。

国际市场方面：宏观扰动持续，美棉出口数据向好，美棉价格重心小幅上移。近期宏观层面对美棉价格影响较大，本周美债上限谈判终于取得实质性进展，协议达成并由拜登签署生效，避免美国出现债务违约，市场担忧情绪得以缓解。但美国债务上限提高之后，会激增发行大量美国国债，导致市场流动性减弱，同时对美债收益率及资产价格造成较大影响。此外，本周末公布的5月美国非农数据大超预期，6月美联储再度加息25BP概率增加，美元指数震荡上行，对美棉价格造成一定压力。但周五晚间公布的美棉出口周报显示，截至5月25日当周，美棉出口净销售及装运量均环比好转，在出口数据带动下，美棉价格重心小幅上移，后续需要持续关注6月美联储议息会议动态。

国内市场方面：市场传言我国实际棉花商业库存数量偏低，资金情绪推动郑棉价格提前抢跑。本周四市场突现传言，称目前市场上实际棉花商业库存与已公布库存数量不符，实际棉花库存数量偏低，部分大型纺织企业在积极扫货，导致新疆地区棉花现货短缺。中国棉花信息网周五发布声明，对其发布的棉花商业库存数据的统计方法及口径进行介绍，截至4月末，中国棉花信息网公布的我国棉花商业库存仍有443万吨，工业库存仍有70万吨，我国棉花年消费量约800万吨左右，当前棉花库存可满足我国半年以上棉花使用量，我国棉花库存并未达到如市场传言般短缺程度。展望未来，本年度新棉产量同比下降预期较为一致，市场对新棉上市时期抢收预期较强，原本预期8-9月份抢收会推动郑棉价格重心上移，本周郑棉期价大幅上涨是对当前棉花低估值的修复和抢跑。因供应端对郑棉价格支撑较强，预计郑棉期价突破前期高位之后，区间震荡运行为主，大幅回调概率较低。此外，受市场传言现货短缺影响，郑棉近月合约涨幅大于远月，导致9-1价差再度倒挂，可关注9-1价差反套机会。

关注：美联储加息动态、5月棉花商业库存、下游需求表现。

（来源：光大期货）

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