库存拐点已经出现 铜价将开始呈现下跌走势

一、行情回顾

周三，伦铜收跌2.89%，沪铜期货主力合约日盘收涨0.57%，夜盘收跌3.15%。

二、基本面汇总

巴拿马已取消暂停Cobre铜矿港口装载作业指令。

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。

秘鲁1月份锡产量同比下降62.5%，1月份锌产量同比下降6.9%，1月铜出口量同比下降25%。

调研数据显示，2023年1-2月份，22家样本企业合计生产阴极铜160.43万吨,同比增长7.8%，2月合计完成产量82.73万吨，同比增长8.0%，环比增长6.5%。

2月中旬，Matarani港口封锁解除，Cerro Verde铜矿能够通过Matarani港口正常发运。不过南美国家政局不稳以及印尼天气不利条件仍对供应构成一定阻碍。一方面，受到其他社区堵路影响，Las Bambas和Antapaccay铜矿无法成功从Matarani港口发运。

三、机构观点

大有期货：美国出现经济危机概率不大，而国内经济反弹仍是铜的主要交易逻辑，国内稳步向好的方向不变，建议投资者适当建多单，压力区间【70000，71500】，短期订单建议企业尽量提早采购，长期战略库存暂不建议。

国联期货：美国2月CPI同比增加6.0%，符合市场预期。美国硅谷银行破产，导致美联储加息预期大幅降温，目前市场预计3月加息25个基点的概率为95.2%。硅谷银行破产的影响仍在持续，多家银行遭到挤兑，宏观经济风险依旧存在。供需基本面方面，2月精炼铜产量大幅增加，而下游消费成品订单恢复不及预期，或对高位铜价产生压力。周一国内铜社会库存为26.1万吨，周度环比减少4.7万吨，铜库存拐点已经出现。根据往年经验，如果在春季累库阶段，铜价是上涨的，那么在累库结束前后，铜价将开始呈现下跌走势。目前国内铜累库大概率已经结束，因此铜价存在持续回落风险。

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