【2023年报】供需将改善 铅价走势仍相对震荡

2022年全年，铅价多数时间保持在14700-16000元之间的宽幅区间震荡走势。因俄乌冲突一度引发对于能源供应担忧及有色金属忧虑，铅价升至上半年高点 16465元/吨，但很快回归震荡局面，区域内波动。下半年需求旺季推动有所支持，且外盘铅价受到低库存以及彭博大宗商品指数加入铅的影响有所回升。

全球宏观关注要点，主要集中于全球通胀压力增加，欧美加快收缩流动性，能源风险加剧，衰退忧虑升温，有色金属波动剧烈。不同于以往工业品受需求预期的扰动，有色金属在低库存和有限供应下对资金敏感度的持续升高，有色整体维持价格区间偏高位波动，整体走势受海外经济景气影响偏强。而国内稳经济增长主导下，积极财政，宽松信贷，基建在下半年逐渐发力，经济富有韧性，但疫情扰动波动延续，复苏波折前进。铅在其中多数时间主要处于跟随角色。

从产业链来看，再生铅原料供应偏紧，抑制产出增长。原生铅加工费持稳，副产品硫酸价格上半年较高下半年回落，疫情及区域天气情况不佳对生产供应形成扰动。需求端，下游需求端修复季节性特征明显，第三季度蓄电池开工显著回升。而汽车受俄乌问题、疫情、缺芯等多因素影响，产销受冲击较大，整体表现先抑后扬。库存来看，国内铅库存整体偏高旺季去库存，LME库存处于历史低位水平，两市库存年末显著走低。2022年铅进口多数时间处于亏损状态，甚至出口窗口偶有打开。

展望2023年走势，铅价下方第一、二支撑为14700及14000，上方第一二压力位16000及16500，操作上建议以区间操作思路对待，高抛低吸。长期来看再生铅产能扩张明显，铅价涨幅有限。铅受资金关注度较低，但价格相对稳定，在新能源发展的阶段变化中，铅相关电池容易因成本、稳定性而获得一定的需求增长，而海外低库存，因内外盘差异造成的出口窗口打开，也容易形成影响，注意预期差交易。

（来源：方正中期期货）

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