供需双弱格局短期难改变 年内锡价将延续震荡行情

2022年锡价先扬后抑，一季度在全球宽松货币政策的加持下，充裕的流动性使得有色金属继续2021年的涨势。但是自从美联储为了应对高通胀开始持续加息之后，全球流动性收紧，导致全球经济衰退预期加强，加之国内疫情形势的变化，2022年下半年大宗商品市场也进入了阶段性熊市。锡价也在“伦镍”事件后大幅跳水并开启了下行周期。从锡基本面情况来看，供给回升而需求下滑是市场主旋律。

展望2023年，目前已经形成的供需双弱格局短期难以改变，但下半年随着需求端的好转有望扭转局面。

供给方面，国内锡矿资源的紧缺将一定程度抑制精炼锡的产出，而从缅甸等国进口锡矿的增加将弥补国内供应缺口。印尼天马精锡产量在2022年大幅增长，预计2023年将持续增产。

需求消费方面，汽车产业尤其是新能源汽车的高速发展是维持锡消费增长的关键。下游光伏产业的高速发展，将推动锡消费两万吨左右的增量。

库存方面，考虑到锡常年处于供不应求的状态，2023年锡库存也难有较大增长。

总体来说，在美联储持续加息的节奏中，锡价将延续震荡行情，而在此之后结合需求端的增长将有望有所反弹。预计沪锡运行区间15万-24万，伦锡16000-36000，建议以高抛低吸区间操作为主。

（来源：方正中期期货）

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