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市场再次进入过剩周期 仍制约白糖价格进一步走高

全球消费受到经济衰退的抑制增长乏力,2022/23榨季全球食糖市场再次进入到过剩周期,尽管过剩量有限,各机构普遍预计在300-500万吨之间,但仍制约糖价进一步走高,阶段性行情的驱动来自于白糖贸易流短缺带来的动力。

2022年白糖行情回顾:

2022年原糖期价波动区间较窄,全年期价涨幅6.8%。年初因泰国减产加之运力紧张问题尚未完全缓解,印度白糖外运迟缓,使得期价震荡上行,并于4月走出阶段性高点20.51美分/磅。此后印度估产提高出口预期激增,加之极端天气因素、巴西增产因素,糖价开始宽幅震荡,5月下旬宏观衰退预期渐起,悲观情绪笼罩大宗商品市场,美联储加息预期下,价格承压下行,并于9月创下全年低点17.19美分/磅。此后欧洲干旱天气导致甜菜糖减产预期增加,印度出口额度迟迟未曾发放,特别是美联储加息周期进入尾声,美元指数回落,原糖持续回升,并再次突破20美分/磅。

2022年郑糖期价表现继续弱于原糖,全年主力合约期价下跌0.74%。年初以来国内产量有限,进口到港同比回落给与市场信心,期价走强,一度与外盘走势背离,并于6月走出全年高点6129元/吨。此后消费低迷因素渐渐凸显,叠加美元走强大宗商品价格普遍承压下行,国内糖价一路下行,8月下旬跌至5500元/吨附近后止跌徘徊,此后数月均未能摆脱低迷格局,主要运行区间为5470元/吨-5670元/吨。原糖反弹后导致内外价差进一步扩大,甚至配额内进口一度关闭利润窗口,国内市场情绪受到提振,加之消费环比改善预期,期价尝试性反弹修复价差,徘徊于5700元/吨附近。

未来行情展望

综合来看,巴西、印度、泰国三大主产国增产,全球消费受到经济衰退的抑制增长乏力,2022/23榨季全球食糖市场再次进入到过剩周期,尽管过剩量有限,各机构普遍预计在300-500万吨之间,但仍制约糖价进一步走高,阶段性行情的驱动来自于白糖贸易流短缺带来的动力。

巴西方面新榨季预计继续增产5%,新总统的能源政策值得关注,预计将给乙醇价格带来一定修复,但相比于糖利润仍偏低,糖厂仍将寻求较高的制糖比,将更多的甘蔗用于生产糖。印度泰国同样保持增产预期,尽管当前印度对于出口诸多制约,但只要能满足国内需求,实际上仍将会积极向国际市场出口,而且留给他的出口期较短,二季度巴西糖将陆续上市,印度势必会积极把握当前到5、6月份的海外市场,来自印度的卖盘将成为原糖价格反弹的压力。

受经济衰退预期影响,各大机构对于糖的消费增速均持调减预期。供应充裕的情况下预计原糖期价主要运行区间15-21美分/磅。变数在于能源价格、巴西能源政策及天气因素。

22/23榨季国内产量有较大不确定性,因受广西部分地区受干旱影响加之内蒙增量不及预期,最终全国产量未必能实现增产,或者增幅非常有限;进口预计持平,巨大的内外价差对国内而言有利于提振市场情绪,关键在于配额发放的节奏。需求方面预计环比改善可期,但恢复到常态仍需相当长时间。总的来说,国内底部支撑坚挺,但供应充裕的情况下,上方高度预计有限。可注意把握阶段性供应偏紧带来的反弹机会和期权卖出策略。预计2022/23榨季白糖期货价格运行主要区间在5400-6200元/吨。

风险因素:

1、原油价格;

2、巴西能源政策调整;

3、国内最终产量变化超预期。

(来源:光大期货

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国外有白糖期货吗
有。白糖在外盘交易的品种是美国洲际交易所(ICE)糖期货。ICE(NYBOT)是世界最大的食糖期货市场,按其食糖期货期权合约的总成交量算,NYBOT位于世界十大农产品期货期权市场之列。ICE美国期货交易所11号原糖成交量相当于全球产量的11、6倍。
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