有色商品日报：镍盘面或呈宽幅波动 短期锡现实端仍偏弱

铜：于高铜价不建议去追涨，宜谨慎

隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，美国12月CPI使得市场对于2月初美联储首次议息会议上加息降至25个基点预期大幅提升，美元总体表现偏弱，并一度助推铜价上涨；国内方面，在达沃斯峰会上高层再次强调，房地产在中国是重要的支柱产业，提振市场情绪。基本面方面，1月铜实际消费预期同比减少9.84%至91.4万吨，春节长假来看国内铜下游加工企业开工率全线走弱。库存方面来看，LME库存减少275吨至8.3325万吨，库存持续减少成为多头有力支撑；国内广东地区社会库存昨日增加3151吨至18257吨，继续累库。从目前来看，海外仍倾向于看多，强预期交易仍支撑着市场，一方面是欧美央行货币转向预期；二是国内经济节后快速修复预期，当前累库利空被节后预期补库利多取代。短期强预期难证伪下，铜价或仍有冲高表现；不过市场已存过热表现，国内精铜出口窗口已打开，海外一旦出现累库，春节期间市场也极易反转，另外铜价高涨也有让下游被动高价采购的意味，所以在国内需求转弱和持续累库下，对于高铜价不建议去追涨，宜谨慎。

镍：盘面或呈现宽幅波动

隔夜镍震荡下行，LME镍下跌3.01%，沪镍(201360, 380.00, 0.19%)下跌0.94%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少630吨至 52638吨；国内 SHFE 仓单维持1990 吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少200元/吨至6950元/吨。消息面，以青山为代表的企业将增产或转产，有望调节国内一级镍品供需平衡，但仍有待内外库存验证，影响因素偏中长期。从基本面来看，距春节还有一周的时间，不锈钢库存存在不小的消化压力，但冶炼企业排产也在快速下降，市场也在预期节后补库提振市场情绪；力勤HPAL湿法二期项目投产成功，中间品供应增量陆续落地，但硫酸镍价格有所下降，镍豆重熔制备硫酸镍利润仍然为负，有消息面称前驱体企业也在逢低采购，逐步化解硫酸镍的过剩。当镍价反映部分利空，春节前后市场对节后需求心态也发生一定变化，盘面或呈现宽幅波动，注意仓位控制和提保风险。

铝：预计铝价反弹有力、大涨受阻

沪铝震荡偏强，AL2302收于18750元/吨，涨幅0.7%，持仓增仓2305手至18.7万手。现货收至贴水10元/吨，佛山A00报价18490元/吨，对无锡A00报升水65元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调10-30元/吨，临沂下调50-60元/吨；铝杆加工费上调50元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。美联储放缓加息预期叠加美元转弱，国内政策加持，宏观整体氛围转暖，带动铝价回弹。基本面喜忧参半，西南电力限负荷，西川广西复产存在制约，贵州减产规模扩增，一季度供给压力将大幅下滑。因今年春节假期偏早，当前终端消费表现疲软，订单持续下滑，下游多板块已提前两周放假，社库出现季节性大幅累库，月内增幅超12万吨，且维持加速累库的趋势。多空因素堆积，强预期和弱现实矛盾愈发尖锐，预计铝价反弹有力、大涨受阻，或维持震荡走势，关注后续库存走势。

锡：国内短期现实端仍偏弱

沪锡夜盘主力跌0.09%，报225590元/吨，2302持仓减少5710手至1.8万手，上期所注册仓单减少2吨至6446吨。LME锡跌0.11%，报28325美元/吨，LME库存减少80吨至2895吨。现货市场，小牌对2月贴水1000-600元/吨左右，云字对2月贴水600-300元/吨附近，云锡对2月贴水300元/吨-平水左右。02-03价差-610元/吨，03-04价差90元/吨，内外比价至7.99。上周上期所库存继续增长949吨至5，722吨，库存累增趋势不改。整体需求持续疲弱，现货贴水扩大，基本面现实仍较弱。从春节排产来看，冶炼厂春节停产时间短于下游，春节累库较为明确。国内短期现实端仍偏弱，整体盘面变动或仍需观察明苏后续矿山的复产时间。

锌：本周锌锭继续维持累库态势

沪锌夜盘主力涨0.17%，报24205元/吨，2302合约持仓减少3212手至4.9万手，上期所注册仓单增加2449吨至1.97万吨。LME锌涨0.73%，报3304.0美元/吨，LME库存减少500吨至2.00万吨。上海0#锌今日对2302合约报至升水30元/吨；广东0#锌对沪锌2302合约贴水90-120元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2202合约报贴水60-120元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。02-03价差-90元/吨，03-04价差-15元/吨，内外比价至7.33。国内，本周锌锭继续维持累库态势，但今年锌春节前的累库量超过往年，除了供应维持高位外，另一个在于今年下游放假的时间较早导致，超季节性的累库市场目前尚未去交易，核心点还是对节后复工的乐观情绪高涨，故我们认为节后回来的现实企业开工情况较为重要。

（来源：光大期货）

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