纸浆：现货小幅回落

【现货情况】昨日临近春节，供需博弈仍存，国际主流市场发运量环比增加，港口本周到港量窄幅增加，叠加近期外盘报价下调趋势明显，整体对纸浆市场支撑有限。区间震荡走势，业者多观望市场。目前针叶浆报盘较前一工作日下跌50元/吨，市场成交情绪一般。下游原纸厂家需求基本维持刚需，采购基本维持清淡，实单成交可商议。俄罗斯针叶浆7100-715元/吨，环比-50元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7350元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，与2301合约期货盘面价格贴水较多。

据海关数据显示，2022年11月漂白针叶浆进口数量62.1万吨，环比+10.5%，同比-11.9%；前11个月累计进口量655.5万吨，同比-16.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆2022年现货绝对价格居高不下、相对较为强势的主要原因之一。

【库存情况】截止2023年1月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：168.3万吨，较上期上涨5.2万吨，环比上涨3.2%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的现象。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存再次呈现累库的现象，港上到货量较上周期明显增加，日均出货速度较上周期加快，多为市场规模纸厂补库为主，港存量处于年内低位水平。本周期常熟港出货速度较上周期变化不大，周期内累计出货超7.5万吨。整体来看，本周期国内两大主流港口均呈现累库现象，国内港口样本库存属于年内低位水平。

【行情分析】隔夜美国cpi数据增速下行，提振市场信心，美股偏强，市场情绪较好。但人民币汇率加速升值，加之美元报价有下降预期，纸浆进口成本下降，因此我们认为盘面有贴水的压力。1月份进口成本依旧保持在7150左右的高位，纸浆期货盘面2302、2303都是贴水现货较大，考虑到2301最终进入交割月后大幅升水现货有软逼仓迹象，2302合约或者2303合约也都有可能发生这样的波动。预期2月份美金报价下调或者持平，加之人民币汇率或进一步大幅升值，这对于进口成本而言有下挫的压力，建议短期观望，继续找机会逢高做空2305合约。

【投资策略】观望

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