镍：宏观氛围偏乐观 现货偏紧 震荡偏强

【现货】12月6日SMM1#电解镍均价报213750元/吨，环比-2200元/吨。金川镍均价报214350元/吨，环比-2600元/吨；基差7400元/吨，环比-150元/吨。进口镍均价报212850元/吨，环比-2300元/吨；基差5900元/吨，环比+150元/吨。

【供应】SMM11月全国电解镍月初排产1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。因西北某电解镍厂停产检修一个月，预计实际产量低于排产。近期进口持续大幅亏损，进口资源流入较少，俄镍资源尚且充足，住友、挪威等其余镍板资源市场已难以寻觅，现货资源偏紧。

【需求】高价抑制下游成交，二级镍对纯镍替代消费增强，现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产，合金订单减少；新能源消费边际有所走弱。

【库存】全球显性库存低位，国内社库去化。12月2日LME镍库存53274吨，周环比增加1542吨。12月2日SHFE镍周报库存3668吨，周环比增加377吨。SMM国内六地社会库存7046吨，周环比减少145吨。12月2日保税区库存5180吨，周环比持平。

【逻辑】西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在国内宏观政策乐观预期和现货偏紧支撑下，镍价震荡偏强，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高止盈。

【操作建议】多单止盈

【短期观点】谨慎偏多

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