下游生产韧性较强 沪铅期货或维持高位震荡

消息面

国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，全球9月铅市场供应短缺下滑至7500吨，8月修正为短缺14100吨。此前，8月全球铅市缺口为27600吨。2022年前九个月，全球铅市场短缺52000吨，2021年同期为过剩75000吨。

据SMM数据显示，截止11月25日，SMM铅锭五地社会库存累计5.05万吨，较11月21日增0.2万吨，较11月18日降0.26万吨。

目前大部分原生铅和再生铅冶炼厂处于正常生产状态，铅锭供应较为稳定，部分再生铅冶炼厂生产有所波动，河南某再生铅冶炼厂因设备调试停产，影响日产量120-130吨/日，宁夏、新疆、山西、内蒙古等地区个别炼厂因原料采购困难仍处于减停产状态，整体铅锭供应偏宽松。

机构观点

国投安信期货：

隔夜铅价小幅收阴，上周五原生铅下调到15640元/吨，原再生铅价差缩回250元/吨。当前再生供应回升速度慢于预期，下游生产韧性较强，上周铅社库再次减少，SMM口径降至5.05万吨。少量空单持有，价格下调空间关注1.55万。

东吴期货：

宏观情绪有所缓和，沪铅回归基本面逻辑，上方驱动不足，下方仍有支撑。基本面看，再生端冶炼利润较好，放量仍有空间，但需要注意疫情持续发酵或再度致使原料供应不足，下游消费方面，疫情对下游开工有所压制，同时也挤出了部分铅蓄电池更换需求，因此整体看基本面趋弱。下方的支撑主要在于近期出口窗口的打开弥补了部分需求，同时目前现货市场处于大贴水的状态，持货商交仓意愿明显，导致阶段性的散单偏紧，预计这一状态还将延续，周度或维持高位震荡，策略上建议反弹抛空。

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