棉花：棉价重心有所上移 但弱势格局难改

【行情分析】

国内疫情延缓了2022/23年度新棉的加工上市及检验进度，使得新棉仓单注册缓慢，不过现货市场来看纺企信心不佳，下游织厂有较去年提前放假的现象，同时棉商棉企现货出货意愿较强，现货价格依旧承压运行。综上，短期棉价或区间震荡，长期来看仍有下行风险。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：截止11月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为79%，上周收割率为71%，环比上周增加8个百分点；去年同期水平为74%，较去年快4个百分点；近五年同期平均水平在71%，较近五年同期平均水平高9个百分点。截至11月10日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.57万吨，周降83%，其中中国大陆及中国台湾共签约0.26万吨；2023/24年度周签约0.18万吨；2022/23美陆地棉出口装运4.15万吨，周增69%，其中中国2.01万吨，巴基斯坦0.62万吨。

国内方面：

11月23日，全国3128皮棉到厂均价15116元/吨，稳定；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23288元/吨，稳定；纺纱利润为1660.4元/吨，不变，期棉窄幅上行，据部分商家反馈成交略有好转，但市场短期仍维持供需双弱局面，出货情况不容乐观，纺企纺纱即期利润为正。

截至11月23日，郑棉注册仓单237张，较上一交易日减少3张；有效预报111张，较上一交易日增加32张，仓单及预报总量348张，折合棉花1.39万吨。

【操作建议】买入熊市价差期权持有

【评级】中性

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