需求边际走弱 锰硅期货盘面有被下压回调的风险

消息面

11月4日锰硅库存录得621.00万吨，较上一交易日减少7.90万吨。

11月9日，锰硅前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓26.31万手，空单持仓25.51万手，多空比1.03。净持仓为7940手，相较上日减少996手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.01，两者存在弱正相关关系(同向性)。

从生产来看，锰系协会倡议减产50%，上周锰硅产量重新回落，但是10月产量恢复偏高位置，mysteel数据全国10月产能1584791吨，产量817070吨，环比9月增18.2% 。

钢谷网建材环比减少6.04万吨，板材环比增加3.4万吨，本轮钢厂负反馈并没有前期市场预期那样悲观，基建以及地产停工前的赶工以及贸易商冬储支撑短期螺纹钢表观消费，废钢降价，电炉开工率环比提高，螺纹产量不会出现太大下滑，硅锰仓单库存季节性偏低，期限贸易商有一定补库需求。

机构观点

紫金天风期货：

上周期货盘面超跌反弹，现货价格受盘面影响止跌企稳，部分厂家封盘观望，不愿意低价出货；叠加河钢钢招价格好于预期，价格继续下跌可能性不大。需求端，钢厂开工下行，锰硅的需求量下降。成本端，South32最新报价小幅下调，但叠加人民币贬值因素，进口矿价下调不明显；港口矿价小幅下调，成本支撑较弱。各地疫情反复，运输成本上涨。关注国内疫情情况。目前宁夏边际成本为6926元/吨，利润转为微利，盘面价格有被下压回调的风险。

五矿期货：

现实层面，当前锰硅整体月度供需结构重新从8、9月份的偏紧回到了目前相对平衡的状态，但整体高位的库存也随着前期的供应偏紧得到去化，高库存压力得到了一定的缓解。需要注意的是，钢厂当前依旧较低的原材料库存以及伴随着的钢厂年底补库的需求预期。基差修复方面，随着本轮的快速反弹，先前9%+的高基差也出现快速回落，基差修复的驱动强度减弱，但依旧存在100-200元/吨左右的修复空间。钢厂补库的预期以及基差修复的驱动是价格下方的支撑。

供给方面不断恢复，且利润重新出现反弹。需求方面，年底粗钢总量控制的压力开始增加，以及钢厂持续的低效益。二者作用下，存在供给边际走强，需求边际走弱的趋势，则供需结构依旧是朝着松的方向转变，这是价格上方的压力。

因此，我们预计短期价格或围绕着7000-7200元/吨的成本区间作为一个中枢震荡。

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