需求并不乐观 纸浆主力合约持续在半年线附近承压

纸浆行情复盘

期货市场：纸浆期货主力合约上周冲高回落，下跌0.3%，收于6712元/吨。

现货市场：进口木浆现货价格承压运行，针叶浆、阔叶浆局部地区价格窄幅调整，整体市场观望情绪浓郁。其中针进口针叶浆周均价7556元/吨，下跌0.47%；进口阔叶浆周均价6765元/吨，较上周下跌0.11%。下游原纸市场价格区间内偏弱运行，仅个别纸种价格窄幅上扬，对浆价支撑有限。

【重要资讯】

本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降5.2%，其中保定地区总库存较上周窄幅增加。

双胶纸市场重心上移。本周70g木浆双胶纸市场均价为6690元/吨，环比上涨0.22%，规模纸厂跟进订单落实，出货水平尚可；部分中小纸厂发运受限，报盘持稳，下游经销商成交一般，市场高白双胶纸供应偏紧，部分价格窄幅跟涨，出版订单仍存支撑，社会需求平平，需求面整理有一定利好。

白卡纸市场盘整为主，交投起色不大。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价5340元/吨，较上周持平。规模企业库存正常，暂时产销压力不大，继续挺市；受纸厂结算价格上涨，贸易商成本增加，部分意向出货价格提涨，但市场出货一般，多数暂维持观望，终端需求不温不火，局部市场活跃度降低，纸价调整乏力，市场货源消化不快，西南及华南新产能继续释放，市场供应增加压力。

【交易策略】

上针叶浆主流品牌报价7400-7600元/吨，盘面窄幅调整，基差维持高位，海外报价有所下调，参考当前汇率，进口成本7700-7800元/吨。国内主要港口库存下降，中国针叶浆进口量维持低位，未回升至历年均值70万吨附近，近期海外继续传出运输及能源供应、原料供应扰动的消息，针叶浆供应存在不确定，但阔叶浆供应较高。8月欧洲港口木浆库存转增，9月环比回落，同比偏低。国内终端需求弱稳，文化纸推涨，终端接受能力有限，生活用纸有所转弱，纸厂在较高的原料价格影响下，利润承压补库积极性有限，国内疫情防控依然严格，影响内需释放，欧美通胀维持高位，美联储如期加息75bp，但鲍威尔表态仍偏向“鹰派”，高利率持续时间可能较长，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费继续下滑的确定性较大，对纸浆需求而言并不乐观。

综合看，针叶浆供应回升及外需走弱的预期，在交割月之前会继续压制盘面价格，但临近交割主力合约可能会再去修复较高的基差，直到进口量及发货量出现明显回升，价格方面，预计2301合约高点在7000附近，下方则继续关注6600元支撑。技术上看，纸浆主力合约持续在半年线附近承压，高点逐步下移，形态偏空。操作上，反弹逢高空配，跌至支撑位后空单可先行减仓观望，下游纸企在基差扩大至1000以上可考虑逢低买保。

（来源：方正中期期货）