纸浆：现货稳定

【现货情况】昨日现货区间整理运行，业者普遍随行就市。目前俄针市场报盘较前一工作日维稳运行为主，业者入市积极性一般。下游原纸厂家需求基本延续清淡，采购基本延续刚需，实单成交可商议。俄罗斯针叶浆7300-7350元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年9月纸浆进口量为250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%。1-9月累计进口量2204.6万吨，累计同比减少3.6%。其中，漂白针叶浆进口数量57.6万吨，环比下降3.8%，同比下降18.4%；漂白阔叶浆进口数量120.2万吨，环比下降2.3%，同比上涨36.8%。

【库存情况】截止2022年10月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.6万吨，较上期下降12.4万吨，环比下降6.6%，库存量本周由累库的状态转为去库。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现去库的状态，港上日均出货速度较上周期加快，到港量较上周期维持正常水平。

【行情分析】前天人民币汇率大幅反弹，整体而言这对于美金报价的进口纸浆形成了一定的价格拖累，期货盘面也承压下行。这两天汇率又延续贬值，直接或有小幅反抽。纸浆在当下供需双弱格局未变，那么汇率则可能在阶段性成了市场投资的主要逻辑。在现货报价稳定格局下，强基差对期货盘面带来了支撑。俄针现货价格维持在7300，从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，01盘面贴水现货力度仍较大。单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡。

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