终端需求坍塌的风险仍存 短期预计不锈钢期货震荡运行

消息面

9月28日，不锈钢前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓5.04万手，空单持仓5.24万手，多空比0.96。净持仓为-2062手，相较上日增加953手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.46，两者存在低度正相关关系(同向性)。

本周全国主流市场不锈钢社会库存结束四连降，增量主要体现在300系热轧资源，主要为无锡市场热轧在途资源到货；200系小幅去库，主要为佛山市场资源消化为主；400系仍处于资源消化阶段，体现在无锡市场及地区性市场。

稳增长政策托底经济，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外加息通道和衰退渐进，但欧洲和韩国不锈钢减停产，出口仍待观察。整体需求环比好转，同比仍偏弱。

机构观点

天风期货：

虽然近期不锈钢价格震荡偏强，但终端需求坍塌的风险仍存，我们倾向于认为当前更是一个测需求的窗口，一旦终端需求真伪得到验证，如预期一致需求坍塌，那么很有可能在10月下旬后，走收缩利润的逻辑，不锈钢迎来一轮周期性下跌。因此，考虑到利润对产量的指引，在平衡表后推时，我们给予9月、10月不锈钢较为积极的复产预期，11月后产量有所下调，12月减产较为明显。

创元期货：

预计短期不锈钢盘面震荡偏弱运行。节前备货基本结束，市场成交有所放缓。基建和地产需求有些许改善，但已基本体现在了前3周的补库中（前3周不锈钢社会库存下降近1万吨），后续库存仍有回升压力，近一周库存小幅回升。成本端来看，钢厂在前期钢厂集中采购低价镍铁后，近期采购较为谨慎，价格难涨难跌；高碳铬铁由于前期的减产导致市场货源不足叠加钢厂也有补库需求，近期价格难跌，整个不锈钢短期成本端基本持稳，后续可能会受到镍铁价格走弱的拖累。9月不锈钢增产确定，从增产的量来看，由于受到其他不锈钢原料价格高企或紧缺的影响，增产幅度或不及预期，终端需求的实质性恢复仍然需要观察，从供需平衡来看，不锈钢供需仍有近一步趋于宽松的可能。