政策力度难以支撑消费显著向好 铝价短期宽幅震荡整理

消息面

9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。

海外产能影响整体有限，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，后续减产节奏正在放缓，叠加南美地区产量有所增加，整体影响边际减弱。

川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。

机构观点

国投安信期货：

隔夜沪铝震荡。宏观压制令有色金属持续弱势，铝市受到国内外供应减量的支撑，年内库存将维持低位，但政策力度难以支撑消费显著向好，只能维持弱复苏判断。短期沪铝或维持在近两个月以来的运行平台内震荡等待方向突破，下方支撑暂看17700元。

光大期货：

美联储加息落地、整体贴合市场预期、宏观情绪逐渐缓和，铝盘面开始回归基本面逻辑。能源问题难解、国内外供给紧缩态势仍在愈演愈烈，供给收窄叠加电价支撑主导近期铝价延续偏强走势；国庆将至，下游加工企业存在备货迹象、开始集中赶订单，市场成交氛围及流通度有所转好。金九旺季整体表现同往年存在差距、银十预期也有落空可能，需求边际改善或继续推迟。预计供需双弱格局下铝价短期宽幅震荡整理，关注云南减产协商进展和海外能源情况。

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