食糖供需预期会变宽松 白糖期货价格可能会继续下行

消息面

从去年开始，受益于国际的高糖价影响，印度已经实现不依靠补贴即可出口获利；出口量不断刷新历史新高，20/21 年度出口量达到 750 万吨，21/22 年度印度的出口量刷新历史新高约1000万吨，同时根据ISMA糖协的预估，22/23年度印度食糖出口预计也将维持在800万吨左右。

国内方面，由于本榨季大幅减产，当前糖厂基本进入纯销售期，新增供应压力不大。配额内进口利润依然丰厚，5月进口量依然同比大幅增加。不过随着配额内配额额度用完，进口将用配额外配额，配额外进口成本持续倒挂，将影响后续进口，预计今年我国食糖进口量有望同比明显下降。

巴西中南部州已经开始下调汽油ICMS税率，巴西国内乙醇折糖价已经明显低于原糖价格，这必然会带动后期制糖比的回升。如果巴西糖不会出现大幅减产，则糖价难再走强。此外，2022/23榨季，泰国增产可能性很大，印度预期平产，巴西产量尚预期，食糖供需预期会变宽松。

7月5日，郑商所白糖期货仓单录得44757张，较上一交易日减少570张；最近一周，白糖期货仓单累计减少1663张，减少幅度为3.58%；最近一个月，白糖期货仓单累计减少1048张，减少幅度为2.29%。

机构观点

瑞达期货：

目前进入7月份，国内气温升温加快，夏季冷饮料需求明显增加，叠加今年中秋节日相对往年提前，贸易商及食品企业大致在7月中下旬开启备货需求。此外，目前食糖工业库存压力不大，加之食糖处于纯销售期，对糖价形成较强支撑。不过需要关注外糖带来的联动作用。操作上，建议郑糖2209合约短期暂且在5700-5920元/吨区间高抛低吸。

华泰期货：

本榨季国内出现较大幅度减产，叠加原糖价格维持高位，配额外进口利润持续倒挂，进口量同比下滑。消费方面预计本榨季略增20万吨至1500万吨。总体而言预计本榨季国内食糖供应将出现9万吨过剩，而上榨季供应过剩264万吨，供需情况明显好于上榨季，下半年糖价有翘尾的可能性。

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