库存依旧处于累库状态 沪锡整体偏弱波动为主

消息面

中国锡精矿最大的进口来源地，缅甸佤邦持续受边境疫情的影响，无法正常运输。过去两个月，仅有十多天的时间可以从边境口岸孟连县运输锡精矿。目前孟连县还处于封锁状态。从其他地区进口的锡精矿，6月份也同样因为国内外价差的消失而大幅缩减。

目前国内锡冶炼厂6月中开始集中检修，涉及产能超过国内9成。5月精炼锡进口量惯性放量，6月预计明显回落。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，下降幅度超市场预期。疫情防控政策调整，稳增长预期增强，企业复工复产加快，且锡价回落，需求仍然偏弱但边际改善。

据SMM分析，库存方面，截至6月30日，本周上期所锡仓单增加700吨至3851吨，现货市场成交并未表现出明显改善；本周LME库存变动不大仅增加65吨至6月30日的3500吨，进口盈利窗口小幅开启但市场中进口产品报价未见增多。

机构观点

国泰君安期货：

从基本面来看，即使锡价持续下跌，也未能迎来下游补库、交易转旺的情况出现。近日终端需求再现利空，根据台湾紧急日报报道，半导体芯片砍单风暴扩大，全球前五大MCU厂商产品价格腰斩。终端的萎靡向上游传导，锡锭需求持续疲软，即便是供应侧的巨大减量也无法扭转基本面的弱势格局，甚至部分基于供应紧缩逻辑做多的资金已经被打出止损。

展望后市，目前库存依旧处于累库状态，我们认为除非市场上真的出现显著缺货的情况，否则锡价的下行趋势尚未结束，建议投资者看多需谨慎。

申银万国期货：

海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，近期海外锡锭进口窗口再度打开。目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动炼厂开工率大幅走低，但炼厂停产影响难以在短期内显现。下游锡消费需求相对疲弱，下游企业仅仅刚需采购，锡锭社会库存并未明显下降。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡偏弱波动为主。

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