库存处于回升趋势 菜粕继续下跌空间或有限

消息面

6月23日，菜粕前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓21.09万手，空单持仓20.00万手，多空比1.05。净持仓为1.09万手，相较上日增加1826手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.60，两者存在中度正相关关系(同向性)。

今年菜籽收购价格高开高走，明显高于往年同期，给菜粕以成本支撑。不过，油菜籽进入上市高峰，菜粕产出有望增加，而菜粕下游提货不积极，库存处于回升趋势，且国内大豆短期供应充足，油厂开机率尚可，豆粕库存持续增加，蛋白粕压力加大。

6月底预计公布美豆播种面积，美豆非商业净多资金热情减弱以规避风险。此外，美联储加息举动一定程度上利空整个大宗商品，在美豆短期没有炒作天气的情况下，宏观利空及避险预期带动国际粮价走低。

机构观点

大越期货：

菜粕震荡回落，跟随豆粕震荡调整，菜粕短期低位震荡。油菜籽进口到港偏少，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高会抑制需求。总体来看，菜粕短期技术性震荡回落，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前维持低位震荡格局，菜粕继续下跌空间或有限。

中粮期货：

菜粕在上涨趋势之后，盘整近三个多月时间，价格一直在围绕上涨趋势的关键结构点进行测试，并形成头肩底形态，且一直受上方颈线3850的压制，多次冲击均未上破成功。此后，价格在刺破颈线后形成吞没阴K线，开启新的下跌趋势，因此上方存在大量被套多头。

后市在操作上，尽量寻找回调顺势做空机会，并关注3487的压力，在下跌趋势节奏中，看长远目标2900。

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