供需基本面有所调整 铜价面临较大回调压力

近半年以来，得益于低库存支撑，铜价持续高位震荡。不过，在进入12月中旬以来，铜价承压持续回落。业内人士表示，供需基本面有所调整，铜价面临较大的回调压力。

近期，全球疫情再度加速扩散也令市场避险情绪升温。进入12月后，全球疫情反弹。奥密克戎超强的传染力迫使多国加强了封锁，全球经济复苏进程再次受阻。从国内来看，受疫情发酵的影响，下游企业短期以消耗库存为主，市场多头短期谨慎看待，以规避风险为主。

一德期货有色金属分析师吴玉新方面表示，随着流动性或将退潮，加息预期升温，美联储Taper加速+加息或是相对比较确定的事情。通胀预期或将走弱，取决于库存回补时间。国内政策转向基本确认，宽信用政策或会优先于宽货币，逆周期板块给予经济支撑。供需方面，2022年或将转为过剩状态，过剩幅度不明显。2022年铜矿或仍将保持高的增量，中长期铜矿供应增速不容乐观；TC小幅上调，冶炼利润有保障，精铜产量增速加快；欧美等国消费或见顶回落，国内地产降温，新能源增量还有限，需求增速回落。库存极低位置，仍未见库存拐点。铜价方面，预计2022年重心下移。

机构观点：

华泰期货：美联储TAPER速度加快铜价仍难改震荡格局

宏观方面，11月美国CPI 环比上涨0.8%，符合市场预期；同比涨幅则进一步攀升至6.8%，为1982年6月以来最高水平。美国通胀创近40年新高，美联储面临更大紧缩压力，美联储议息会议前期，铜价悲观下跌。

鲍威尔12月新闻发布会要点总结：明年3月完成Taper，可能会在实现充分就业目标之前开始加息，美联储处于2022年3月中旬结束/完成Taper(减码QE)的正轨之上，距离完成Taper仅剩下两次FOMC货币政策会议。加息不会在完成Taper之前就开始加息，FOMC 利率预期并不意味着美联储有一个加息计划。议息会议落地，铜价触底反弹。

基本面上，国内外矿端干扰持续，LasBambas铜矿协议难达成，周内宣布停产至本周六。国内二连口岸受疫情影响铜精矿运输持续暂停，目前计划下周恢复。TC指数连续两周下行。2022年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为65美元/吨，较2021年上涨5.5美元/吨，涨幅不及市场预期，隐含买卖双方对2022年供给扰动仍有所担忧。

消费端来看，年关将至以及疫情干扰，加持周尾铜价反弹等因素，铜终端消费需求转淡。随着铜价由前期回落，精废价差持续位于合理价差下方。对铜价形成支撑。库存方面，LME周度累库，但上期所本周去库，同时国内社库及保税区库存均去库，库存拐点目前看来仍未出现。

整体来看，伴随美联储加息利空情绪被市场消化，后续将面临供应端的持续扰动以及需求端的季节性走弱。库存拐点尚未出现之前，铜价将持续震荡。

温馨提示：构筑阶段性顶部，谨慎看待铁矿石上升高度！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。