需求表现较弱 PVC期货承压偏弱调整

近期，PVC期货继续颓势，11月26日，PVC期货主力合约午间收盘跌幅超过4%。

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供应方面，10月以来，在系列保价增供的配套措施下，国内煤炭供应增加、价格下跌，各地用电紧张状况大大缓解，电石和PVC的开工率都明显回升。数据显示，10月1日至11月19日期间，国内PVC整体开工率从64.9%上升到75.34%，升幅近10.5%。其中乙烯法装置开工率从62.8%上升到73.6%，电石法装置开工率从62.4%上升到75.9%。

从库存情况来看，当前PVC的社会库存处于历史上较低水平。钢联数据显示，截止11月19日当周，国内PVC的社会库存为14.31万吨，环比前一周减少1.35万吨，同比去年增加1.38万吨。当前PVC的库存处于较低水平，但预计后期随着开工率和产量提升，PVC的库存将出现较为明显的累积，可能中期会对价格形成部分压制作用。

下游需求方面，短期PVC下游表现稳定，冬季来临，北方地区需求表现较弱，制品企业订单有减弱趋势。南方地区下游表现相对好于北方，部分企业的出口订单有增加趋势，但增量较为有限。隆众数据显示，目前隆众统计的样本型材企业开工率多数在40%-60%，订单普遍不高，且多数型材企业维持刚需采购与低原料库存，下游的采购积极性不高。预计短期PVC需求将维持稳定，整体变动不大。

综合来看，短期PVC基本面变动不大，PVC期货价格有望在底部区间震荡，并存在阶段性反弹的机会。

机构观点

国泰君安期货：PVC或以震荡走势为主

从基本面来看，短期内随着电石和煤炭价格的企稳，部分电石产能可能随着利润空间的稳定逐渐回归而对盘面产生一定的压力。长期来看，虽然供给并未大幅回升，但在需求淡季来临的现实下，盘面也难有上行动力。整体来看，PVC价格难有大幅反弹驱动出现，整体可能仍然以震荡走势为主。