期货深度贴水现货 短期预计纯碱期货价格震荡运行

上周，纯碱期货主力合约SA2201大幅上涨，累计上涨6.81%。在基差方面，上周基差略有减弱，华北市场价格与主力合约的基差下降至1101元/吨，下降了172元/吨。

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短期产量有望持稳

据统计，上周国内纯碱行业开工率为75.35%，环比下降3.78%。上周生产厂家产量为53.62万吨，环比上周减少2.69万吨，下降4.78%。其中，重质纯碱产量27.66万吨，环比下降1.38万吨；轻质纯碱产量为25.96万吨，环比减少1.31万吨。目前，湖北双环和金大地正在检修之中，短期纯碱产量有望保持平稳。

下游需求表现稳定

上周浮法玻璃现货价格持续下跌，开工率保持平稳。截至11月19日当周，浮法玻璃行业产能利用率小幅下降至89.49%，开工率小幅下降至88.85%，为年内较高水平。浮法玻璃最新厂库为235.1万吨，环比下降2800吨，处于近年同时期的高位水平。随着浮法玻璃价格和利润的进一步下降，市场预计浮法玻璃仍有冷修的可能性。后期要紧密关注下游的开工率情况和光伏玻璃的投产进度，警惕高价格对下游需求的不利影响。

厂库继续累积

截至11月19日当周，国内纯碱厂库75.53万吨，环比增加16.72万吨，增长22.14%。其中，重质纯碱厂库37.71万吨，环比增加8.07万吨；轻质纯碱厂库为37.82万吨，环比增加8.65万吨。目前，纯碱库存可用天数为7.6天，为本年中等偏高水平。近期纯碱开工率和产量下降，下游采购积极性下降，期货价格暴跌加速了交割库的流出，纯碱厂库仍可能增加，对现货价格产生利空影响。

企业生产成本下降

截至11月19日，氨碱企业生产成本为1900元/吨，环比下降40元/吨；联产企业生产成本为2404元/吨，环比下降25元/吨。氨碱企业生产利润为1799元/吨，环比上升39元/吨；联产企业生产利润为2316元/吨，环比上升39元/吨。短期期货价格低位震荡，盘面贴现现货幅度较大，预计后期纯碱现货价格将下调，纯碱利润也将下降。

展望后市，短期来看，当前纯碱基本面处于偏中性，纯碱厂库的不断积累对价格构成极大压力，然而，期货价格的深度贴水现货提供了强有力支撑，预计纯碱期货价格将震荡运行，并可能在临近交割时略有反弹。