国债期货全线上涨 央行开展1万亿元MLF操作-第3页

PPI与CPI的剪刀差有望缩窄

我国10月CPI同比增长1.5%，创年内新高，主要原因是极端天气引起的鲜菜价格超季节性大涨。10月PPI同比增长13.5%，创历史新高，PPI与CPI的剪刀差进一步扩大。商品价格近期大幅回落可能带动通胀预期下行，由于煤炭价格大幅回落，导致其他商品价格估值中枢改变，进而引发商品价格大面积回落，PPI高点或已经出现，PPI与CPI的剪刀差有望进一步缩窄。虽然PPI高位回调，但CPI有可能步入上行通道，一方面PPI对CPI的滞后传导仍在，另一方面猪肉和蔬菜价格的上行或进一步推升CPI。同时，商品并不具备熊市基础，由于输入性通胀的压力依然存在，国内商品经历短期大幅回调后或逐步企稳回升，对期债形成一定的压制。

综上，短期在商品价格大幅波动及宽松的资金面推动下，期债上行空间有限。若没有进一步的利多消息刺激，期债价格或出现“恐高性”下行。操作上，T2112合约可以在100左右介入空单，下方看到99。

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