弱现实强预期格局下 11月糖价维持震荡判断

在国内新糖将逐步上市，内蒙古甜菜种植面积减少的背景下，2021/2022年度我国白糖或小幅减产。国外方面，前期灾害天气使得巴西减产显著，而近期NOAA & IRI预测报告显示，拉尼娜气候特征正在发展形成中，市场担心新的天气炒作到来，未来全球供需缺口或扩大，使得2021/2022年度白糖价格重心抬升。

光大期货：进口抑制反弹高度 白糖中期仍乐观

原糖：巴西生产同比回落及能源价格维持高位支撑近期糖价。截至10月16日，巴西中南部累计入榨甘蔗量同比降9.56%，糖产量同比降12.49%，降幅较上次公布数据明显扩大。

国内：21/22榨季结转库存105万吨，产量预估1030万吨，基本与去年持平 ，进口预计不确定性较大，从价格考虑进口总量有望比上榨季略降。当前配额外进口成本约6050-6200元/吨。受盘面带动，近期产区报价有所上调，5680-5750元/吨左右。

综上：原糖方面未来关注点在北半球，产量方面波动不大，天气是关键。价格方面未来仍需看印度政策。支撑来自于糖的供应总量增幅不大，多地区持续去库存，加之原油价格走向，支持原糖价格在偏高位置运行，但继续上行也缺少明朗题材。

国内资金层面跃跃欲试，多次尝试突破前高，但保值盘力量强大，短期尚难突破。库存及未来进口量是目前最大压力，支撑在于总供应量可控及进口成本高企，因此对于11月糖价维持震荡偏强判断，糖厂仍可考虑把握保值机会。

国泰君安期货：白糖区间震荡为主

上周（10.25-10.31）市场回顾

国际市场方面，纽约原糖活跃合约价格19.27美分/磅（+1.05%）。截至10月16日，21/22榨季巴西中南部累计产糖3035万吨，同期减少12.49%。截至10月26日，纽约原糖基金减少17872手多单，减少2829手空单，净多单同比减少15043手至162889手，净多单快速下降。