需求疲弱难改 短期棉花期货波动剧烈

短期棉花波动激烈，棉农与轧花厂间的博弈成为决定短期市场走势的焦点。目前，政策和宏观风险高，需求弱且难以改变，棉花期货行情短期影响因素极其复杂，操作难题提升。10月18日，棉花期货在21000-22000区间波动。

短期棉农和轧花厂仍在博弈

短期内，棉农和轧花厂间的博弈仍在继续，北疆的大规模收购在继续。由于普遍使用下蛋机收棉，因此蛋棉被保存了很长时间，从而延长了整体收购进度。从目前的收购情况来看，收购价格仍然很高，北疆10月中旬收购价格多数仍维持在10.5-11元区间，折合皮棉价格在22000-24000区间。强大的现货价格对期货价格有显著的支撑作用，短期棉花价格易涨难跌。但需要注意的是，南疆的大规模收购已经开始，收购价格降幅大于北疆。由于下蛋机较少且最近南疆雨雪天气多，棉花不易于保存，棉农有尽快卖出的意愿，棉花收购价格总体保持在10元出头。随着北疆收购的逐步结束，南疆收购将成为影响后期价格的关键因素。南疆价格低可能会降低棉花整体收购价格，削弱对棉花期货的支持。

中期政策面和宏观层面风险逐步发酵

10月初棉价持续上涨，对整个产业链构成不利影响，国家不仅通过抛储以及配额的增加，给棉花市场降温，国有棉花收购企业也大规模停收，交易所也提高了保证金和手续费，为市场降温，可以说，棉花政策顶已经出现。另外，宏观层面的风险也不容忽视，尤其是欧美等国家经济疲弱，预计中期内将成为主要风险，欧美股市高位震荡，上行动力不足，经济也有逐渐走弱的迹象，加上通胀指标居高不下，经济滞胀格局已然形成，滞胀对于整个大宗商品走势将构成利空影响，尤其是工业品，由于滞胀导致需求疲弱，失业率走高，最终会通过下游传导到上游，导致原料价格的大幅下挫。

棉纺行业需求持续走弱

上半年棉纺织行业整体订单较强，但进入下半年，需求持续走弱，从订单来看，需求有被提前透支的迹象。现在正值传统旺季，服装和纺织企业普遍反映订单不足，明显低于往年。旺季不旺特征明显。据统计，近期纺织企业开工率大幅下降，从60%降至50%，达到6年来的最低水平。下游企业的产成品库存亦大幅增加，棉纱、坯布及替代品如粘胶和涤纶库存均升至近6年高位，下游需求疲弱可见一斑。棉期货价格虽然短期跟随棉花上扬，但下游接受程度较低，基本有价无市。后期棉纱价格需求不足，价格高位难以维持，回落概率较大。

综上所述，尽管棉纱价格短期仍受棉农与轧花厂博弈博弈影响较大，但中期上行空间恐有限，投资者应注意风险。

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