国债期货窄幅震荡 短期债市调整压力不减

10月12日，国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.03%；五年期主力合约涨0.02%；二年期主力较昨日持平。

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，今日1000亿元逆回购到期。

进入9月下旬以来，随着国内能耗双控、限电等举措的实施，市场对于未来通胀再度升温的预期有所抬升。国庆假期多个省市出现放贷放松迹象，近期美国债务上限问题迎来曙光叠加美联储加快宣布Taper预期升温，导致美债收益率大幅上行，此外市场对于国庆假期降准的预期落空。

资金到期压力剧增，加大债市调整压力，关注MLF操作情况。

国庆假期前，由于面临季末考核以及跨季等影响，央行公开市场加大资金投放量。根据WIND数据统计来看，自9月17日开始到9月30日，央行公开市场共开展逆回购操作11000亿元。国庆假期后，此前逆回购操作逐步到期，叠加10月MLF有5000亿元资金到期，10月11日至20日公开市场共有1.02万亿元资金到期。考虑到10月利率债发行压力依旧较大，将会进一步加大对资金面的扰动。我们认为随着经济压力有增无减、MLF到期滚动压力较大、四季度政府债券发行压力大增，降准仍值得期待。

受上述因素影响，国债期货国庆假期后调整明显。从基本面来看，尽管经济压力不减已经成为市场共识，但是在政策无进一步宽松之前，其对债市的支撑有限。

短期来看，财政发力预期升温背景下，地方债发行前置至11月、通胀预期继续升温、资金到期压力加大，短期债市调整压力不减。本周重点关注MLF续作情况。

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